Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Analysis - nl

De opkomst van het multi-themamandje

Thematisch beleggen is terug van weggeweest. Fondsaanbieders proberen met aansprekende thema’s beleggers voor zich te winnen.

Freddy van Mulligen 05 oktober, 2010 | 14:31
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Beleggingsfondsen in dit artikel
-ING Global Opportunities
-BNP Paribas Obam
-Delta Lloyd L Global Theme Fund
-Delta Lloyd Investment Fund
-Robeco Consumer Trends
-Robeco Agribusiness
-Rolinco

 

 

 

 

Vergrijzing, technologie, milieu, biotech, landbouw, grondstoffen, of energie: ze waren allen ooit de inspiratiebron voor een reeks nieuwe beleggingsfondsen. Het risico van één thema is echter dat deze fors kan tegenvallen, een fonds lijdt dan jarenlang een kwakkelend bestaan voordat de stekker eruit gaat. De nieuwe generatie themafondsen bundelt thema’s. Fondsmanagers kijken daartoe om zich heen, identificeren trends en thema’s die onze wereld veranderen en zoeken daar vervolgens geschikte aandelen bij.

Er is wel wat veranderd. Tien jaar geleden pikten fondsaanbieders een thema als vergrijzing of technologie eruit en bouwden er een specifiek fonds omheen. Anno 2010 zijn het wereldwijd beleggende fondsen die meerdere thema’s combineren tot een gespreide portefeuille. De meeste fondsmanagers nemen daarbij ruime vrijheid om nieuwe thema’s op te sporen en oude thema’s af te danken. Portefeuilles worden op die manier dynamisch ingericht.

Volgens Tycho van Wijk – succesvol met zijn aanpak bij ING Global Opportunities – is themabeleggen zelfs het antwoord op de huidige marktomstandigheden. "Macro-economische cijfers verhullen wat er echt gebeurt in de economie. Meer traditionele beleggingsmethodes die uitgaan van waarde of groei of beleggen in small caps, werken ook niet langer." Ook opkomende markten – hoewel meer dan ooit de groeimotor van de wereldeconomie – laten niet per definitie rendementen zien die vele malen hoger zijn dan in Europa of de Verenigde Staten, maar bewegen juist synchroon mee met deze markten.

Een blik op de cijfers met gemiddelde rendementen van beleggingsfondsen laat zien dat de laatste drie maanden Europese small cap fondsen 8,7 procent rendement behaalden, op de voet gevolgd door fondsen in Europese laag gewaardeerde large caps (6,5 procent) en fondsen in groeiaandelen (5,1 procent).

Dat gelijksoortige plaatje, is voor veel beheerders reden om de thema-aanpak af te stoffen. Dat is natuurlijk niet nieuw. Bij bijvoorbeeld Ohra en ING zijn er genoeg fondsen geweest die een bepaalde maatschappelijke ontwikkeling – als internet of demografie –als uitgangspunt hebben genomen.

Tegenvaller
Hoewel rendementen op de lange termijn voor een specifieke fonds rond één thema op papier hoog kunnen zijn, vallen de rendementen die beleggers er zelf mee halen vaak tegen. Uit onderzoek van Morningstar in de VS blijkt dat beleggers die in te specialistische aandelenfondsen beleggen, de laatste tien jaar jaarlijks 3 procent aan potentieel rendement lieten liggen doordat ze op verkeerde momenten in en uit deze fondsen stapten.
Niet gespreide fondsen zijn namelijk risicovolle fondsen die fors in koers op en neer kunnen deinen. Dat zorgt ervoor dat, in tegenspraak met wat de beleggingstheorie leert, deze risicovolle fondsen beleggers helaas niet de gewenste hogere rendementen opleveren.

Het is dan ook geruststellend om te zien dat de thema-aanpak anno 2010 meestal wordt ingebed in een wereldwijd gespreide portefeuille. Het ING Global Opportunities fonds onderscheidt thema’s en subthema’s. Er zijn acht thema’s die gelden voor een periode van 2 tot 19 jaar zoals milieu, economische groei, demografie en politiek sociale ontwikkelingen. Met subthema’s is van Wijk flexibeler en daar heeft hij er dertig van. Onder demografie is er bijvoorbeeld 'Generatie Y' die weer veel gebruik maakt van de iPhone. Daarom belegt Van Wijk in Apple. Afhankelijk van of een thema jong of al gerijpt is, is Van Wijk geneigd om respectievelijk meer of minder voor een aandeel te betalen. Het fonds valt op door zijn goede resultaten en een morningstar rating van 5 sterren.

Obam
Ook binnen het oude vertrouwde BNP Paribas Obam vindt er een aanpak met thema’s plaats. Al langer wordt daar de toenemende vraag naar grondstoffen en energie vertaalt in de portefeuille, maar ook meer opportunistische thema’s zoals ’fallen financials’. Fondsmanager Rolf Stout (tot 1 december) constateerde in de financiële crisis dat banken niet van de aardbodem zouden worden weggevaagd en dat de penny stocks die financials toen waren wel eens weer in waarde zouden kunnen gaan stijgen.

Een fanatieke themabelegger is Ad Schellen. Zijn fonds heet nu het Delta Lloyd L Global Theme Fund. Themabeleggen heeft bij hem bijna mythische waarde en hij spreekt graag over de drie klassieke elementen: aarde, water en lucht. Iets concreter worden dat bij hem duurzame energie, milieuproblematiek, groeiende vergrijzing en verdergaande digitalisering. Net als bij het genoemde ING fonds heeft ook dit fonds Apple als grootste positie in de portefeuille. Schellen is ’thema-vast’: de door hem gekozen thema’s staan al jaren.

Een collega van Schellen bij Delta Lloyd Investment Fund is Sander Vijselaar. Ook hij belegt met behulp van thema’s maar is daarin minder dogmatisch, want hij heeft 5 tot 10 thema’s die niet vastomlijnd zijn. Momenteel ziet Vijselaar het belang van thema’s als infrastructuur en digital lifestyle, en ook hier vinden we Apple op de meest prominente plaats in de portefeuille.
Een recentere bekeerling tot het themabeleggen is Robeco. In 2009 werden de sectorfondsen (ooit wou iedere vermogensbeheerder sectorfondsen) omgevormd tot themafondsen. Onder de eigen naam biedt Robeco niet minder dan zes themafondsen aan zoals ’Consumer Trends’ en ’Agribusiness’. Voor wie de keuze te moeilijk is, is er het Rolinco-fonds dat omgevormd is tot een soort fund of funds welke ook belegt in de eigen thema-fondsen.

Beheerder
Van belang bij een multi-thema fonds is dat de beheerder een neus heeft voor die thema’s die de meeste beleggingswinst opleveren. Als belegger kiest u immers niet zelf, het is de beheerder die de lijnen uitzet. Wilt u die keuze wel zelf in de hand houden, kunt u beter voor een fonds met één of enkele thema`s kiezen. Beleggingsthema’s genoeg. En er zijn minstens zoveel fondsen die daarop in spelen. Bedenk echter wel dat u het risico loopt dat een specifiek thema niet het gewenste resultaat op kan leveren.

Dit artikel verscheen eerder in De Telegraaf.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Freddy van Mulligen  .

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.