Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles - nl

Vooruitblik op Microsoft: is het aandeel koopwaardig?

Als we kijken naar de impact van de handelstarieven, de ontwikkeling van de investeringen en de Azure-capaciteit, dan is dit wat we denken van het aandeel Microsoft.

Dan Romanoff, CPA 24 april, 2025 | 11:19
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

The Microsoft logo at the Digital X Internet Congress in the Media Park.

Microsoft MSFT zal op 30 april zijn resultaten over het derde kwartaal bekendmaken. Dit is de mening van Morningstar over wat we moeten verwachten van Microsofts winst en van het aandeel.

Morningstar maatstaven voor aandeel Microsoft


Publicatiedatum van de resultaten

• Woensdag 30 april nabeurs

Waar op te letten bij Microsofts derdekwartaalcijfers?

• We kijken naar een macro-impact, aangezien de dollar een kwartaal geleden abrupt sterker werd en nu verzwakt, wat een positieve invloed zou moeten hebben op de guidance. Tarieven zorgen voor problemen en kunnen de vraag afremmen.

• Er zijn nog geen tarieven op software en aanverwante diensten, maar er is geen reden waarom er geen vergeldingsheffingen zouden kunnen komen als deze handelsoorlog lang genoeg duurt. Aangezien Microsoft Surface-tablets en Xbox-consoles maakt, is de directe impact van de tarieven, hoewel immaterieel, niet nul.

• Begeleiding zal belangrijker zijn dan normaal, omdat er zoveel bewegende delen zijn.

• We zijn op zoek naar informatie over kunstmatige intelligentie en gerelateerde datapunten.

• Azure was over het algemeen sterk, maar met beperkte capaciteit. Het management heeft gezegd dat deze capaciteitsproblemen in dit en het volgende kwartaal zullen verdwijnen.

• De afgelopen maanden zijn er berichten verschenen dat Microsoft zijn investeringsplannen vertraagt.

Fair Value schatting voor Microsoft

Met een waardering van 4 sterren zijn wij van mening dat het aandeel Microsoft ondergewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $490 per aandeel, wat neerkomt op een bedrijfswaarde/omzet-multiple van 13 keer en een aangepaste koers/winst-multiple van 38 keer.

We gaan uit van een samengestelde jaarlijkse omzetgroei over vijf jaar van ongeveer 13%, inclusief de overname van Activision. We verwachten een sterkere inkomstengroei in de toekomst, aangezien Microsofts vorige decennium in het slop raakte door de neergang in 2008, de volledige verdamping van de inkomsten uit mobiele telefoons door de verkoop van de Nokia-telefoonactiviteiten en het begin van de overgang naar abonnementen (wat in eerste instantie leidt tot een tragere inkomstengroei). Wij denken echter dat macro- en valutafactoren de inkomsten op de korte termijn onder druk zullen zetten.

Lees meer over onze schatting van de Fair Value voor Microsoft.

Economic Moat voor aandeel Microsoft

Voor Microsoft als geheel wijzen we een Wide Moat toe, die voornamelijk voortkomt uit omschakelingskosten, met netwerkeffecten en kostenvoordelen als secundaire moatbronnen. Op basis van de segmenten van het bedrijf zijn we van mening dat de segmenten productiviteit en bedrijfsprocessen (PBP) en intelligente cloud (IC) brede moats hebben verdiend en dat de meer persoonlijke computerunit een smalle moat rechtvaardigt. Wij denken dat de moat van Microsoft het bedrijf waarschijnlijk in staat zal stellen om de komende 20 jaar een rendement te behalen dat hoger is dan de kapitaalkosten.

Wij geloven dat klanten de producten van Microsoft waarderen als op zichzelf staande oplossingen en vanwege de immense productadem van het bedrijf, en dat deze toepassingen nauw met elkaar geïntegreerd zijn. Naar onze mening is de kracht van deze producten cruciaal, maar mag deze niet het belang overschaduwen van alle oplossingen die Microsoft onder één paraplu aanbiedt, omdat klanten meestal op zoek zijn naar consolidatie van leveranciers. Deze factoren versterken samen onze Wide Moat. Naarmate Microsoft een breder scala aan gerelateerde en aantrekkelijke oplossingen biedt, denken we dat het bedrijf zich sterker in zijn klanten zal verankeren naarmate zij meerdere producten gaan gebruiken.

Lees meer over de Economic Moat van Microsoft.

Financiële gezondheid

Wij geloven dat Microsoft een uitstekende financiële positie heeft dankzij zijn sterke balans, groeiende inkomsten en hoge en groeiende marges. In juni 2024 had Microsoft $76 miljard aan liquide middelen en equivalenten, waar $52 miljard aan schulden tegenover stond, wat resulteerde in een netto kaspositie van $24 miljard. De brutovermogenswaarde is 0,5 keer de EBITDA voor het boekjaar 2024. Ons basisscenario gaat ervan uit dat de omzet in een gezond tempo groeit, gedreven door Azure public cloud adoptie, Office 365 upselling inspanningen, AI adoptie en bredere digitale transformatie initiatieven. We zien sterke marges die de komende jaren verder verbeteren. De marge op de vrije kasstroom bedroeg de afgelopen drie jaar gemiddeld 30% en we verwachten dat deze in de loop van de tijd over het algemeen zal verbeteren.

Lees meer over de financiële kracht van Microsoft.

Risico en onzekerheid

Wij kennen Microsoft een Morningstar Uncertainty Rating van Gemiddeld toe. Microsoft wordt geconfronteerd met risico’s die variëren naargelang de producten en segmenten. Het grote marktaandeel in de client-serverarchitectuur van de afgelopen 30 jaar betekent dat aanzienlijke inkomsten met hoge marges gevaar lopen, vooral in OS, Office en Server. Microsoft is er tot nu toe in geslaagd om de inkomsten te laten groeien in een voortdurend evoluerend technologielandschap en boekt succes met zowel het verplaatsen van bestaande werklasten naar de cloud voor huidige klanten als het rechtstreeks aantrekken van nieuwe klanten naar Azure. Het moet echter de omzetgroei van cloud-gebaseerde producten sneller blijven stimuleren dan de omzetdaling van on-premise producten.

Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Microsoft.

Bulls zeggen over aandeel Microsoft

• De publieke cloud wordt algemeen beschouwd als de toekomst van enterprise computing, en Azure is een toonaangevende service die de evolutie eerst naar hybride omgevingen en uiteindelijk naar de publieke cloud ten goede komt.

• Microsoft 365 blijft profiteren van upselling naar hoger geprijsde voorraadhoudende eenheden omdat klanten bereid zijn meer te betalen voor betere beveiliging en Teams Phone, wat de komende jaren zou moeten aanhouden.

• Microsoft heeft monopolieposities op verschillende gebieden (OS, Office) die als melkkoe dienen om de groei van Azure te stimuleren.

Bears zeggen over aandeel Microsoft

• De verschuiving naar abonnementen vertraagt, vooral bij Office, dat over het algemeen als een volwassen product wordt beschouwd.

• Microsoft mist een zinvolle mobiele aanwezigheid.

• Microsoft is niet de topspeler in zijn belangrijkste bronnen van groei, met name Azure en Dynamics.

Dit artikel is samengesteld door Gautami Thombare.


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Dan Romanoff, CPA  is aandelenanalist bij Morningstar in Chicago.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.