De benoeming van de Amerikaanse president Donald Trump in januari 2025 heeft het politieke landschap voor hernieuwbare energie drastisch veranderd. Ongeveer 300 projecten voor schone energie in de Verenigde Staten staan nu op de helling omdat de nieuwe regering prioriteit geeft aan fossiele brandstoffen, terwijl subsidies ter waarde van miljarden zijn geannuleerd.
Deze terugslag op topniveau volgt op een lange periode van ondermaats presteren voor duurzame aandelen. Onderstaande grafiek laat zien hoe het rendement van fondsen die zich richten op deze categorie aandelen steeds verder zakt.
Duurzame energie aandelen maken sprong en daarna val
Het gemiddelde fonds in de Morningstar Categorie Sector Equity Alternative Energy laat een driejarig rendement zien van negatief 14,2%. Als je drie jaar geleden had belegd in een ETF die de S&P Global Clean Energy Transition Index volgt, zou je 46% van je geld kwijtgeraakt zijn.
“Als we kijken naar het langere trackrecord van wereldwijde schone energietransitie aandelen, dan zien we dat er voor de crash een moment van euforie was tijdens covid en het grootste deel van 2021,” zegt Nicolò Bragazza, associate portfoliomanager bij Morningstar Investment Management. Stijgende inflatie en rentetarieven leidden vervolgens tot een scherpe verandering in het marktsentiment en dalende waarderingen, voegt hij eraan toe.
Schone energiebedrijven, vooral ontwikkelaars, zijn kapitaalintensief en zijn vaak sterk afhankelijk van schuldfinanciering.
“Stijgende rentetarieven vanaf 2022 hebben de kosten aanzienlijk verhoogd, de marges aangetast en de tijdlijnen van projecten vertraagd. Waarderingen werden ook erg uitgerekt en de renteverhogingscyclus veroorzaakte een enorme daling toen speculatief geld uitstapte”, zegt Alexander Roll, beleggingsstrateeg bij Global X.
Productie van duurzame energie stijgt fors, aandelen presteren ondermaats
Toch staat de underperformance van aandelen in schone energie bedrijven in die periode in contrast met de snelle groei van de wereldwijde capaciteit voor hernieuwbare energie.
“De wereldwijde capaciteit voor hernieuwbare energie steeg met 52% in de vijfjarige periode van 2019 tot 2023, volgens het Internationaal Energieagentschap”, zegt Hortense Bioy, wereldwijd hoofd duurzaamheidsonderzoek bij Morningstar. “In 2024 werd 80% van de toename van de wereldwijde elektriciteitsopwekking geleverd door hernieuwbare bronnen en kernenergie. In de VS waren hernieuwbare bronnen vorig jaar goed voor meer dan 90% van de nieuwe capaciteitstoevoegingen, aangevoerd door groei in zonne-energie en batterijopslag.”
Projecten in hernieuwbare energie moeten financieel zinvol zijn
Het beleggerssentiment met betrekking tot schone energie verschoof aanzienlijk na de verkiezing van Trump, waarbij kapitaal uit de sector werd gehaald uit bezorgdheid over veranderingen in de regelgeving. Er is ook onzekerheid over de toekomst van de belastingvoordelen voor schone energie onder de US Inflation Reduction Act (IRA), een wetgeving die door de vorige regering Biden werd ingevoerd.
Maar een volledige intrekking is onwaarschijnlijk, zegt Morningstar’s Bioy, omdat dat zou terugslaan op Republikeinse staten, die het meest hebben geprofiteerd. “Maar een gedeeltelijke intrekking is zeer waarschijnlijk in het voordeel van fossiele brandstofprojecten. Ondertussen kunnen de tarieven op Chinese import de economie voor de hernieuwbare energiesector in de VS ingewikkelder maken.”
Alex Monk, global resources equities portfolio manager bij Schroders, zegt echter dat schone energie door meer dan alleen beleid wordt gedreven. “Economie en consumentenvraag spelen een even belangrijke rol. Zelfs tijdens de vorige ambtstermijn van Trump breidde de zonne-energiecapaciteit zich uit omdat het financieel zinvol was. Dat geldt vandaag nog steeds: voor grote infrastructuur zoals datacenters is hernieuwbare energie vaak de meest haalbare optie. Kortom, hoewel politieke veranderingen het momentum zouden kunnen vertragen, blijven de langetermijnvooruitzichten voor schone energie sterk, omdat de vraag naar betrouwbare, goedkope stroom robuust is.”
Is groene energie onderdeel van de Europese identiteit?
Justin Ourso, wereldwijd hoofd infrastructuur bij Nuveen, verwacht dat de groene energietransitie wereldwijd zal aanhouden, vooral in Europa, maar dat aardgas, pijpleidingen en traditionele energie “zullen profiteren van het beleid van de Trump-administratie”.
Alexander Roll van Global X ziet ook een “wereldwijde divergentie” tussen Europa en de VS op het gebied van schone energie. Europa zal “structurele langetermijnsteun blijven bieden via fiscale wetsvoorstellen om de verdere opbouw van schonere Europese infrastructuur te ondersteunen”.
Bioy van Morningstar benadrukt dat “buiten de VS de vraag naar goedkope koolstofarme technologie niet lijkt af te nemen” en dat “in Europa is het bouwen van meer schone energiecapaciteit en sneller een kwestie van soevereiniteit geworden.”
De AI hausse helpt hernieuwbare energiebronnen
Kunnen energievretende AI-projecten helpen duurzame energie te besparen?
“De hausse op het gebied van kunstmatige intelligentie veroorzaakt een ongekende stijging van de vraag naar energieopwekking, waarbij de voorspellingen de huidige capaciteit voor opwekking en transmissie in de meeste economieën overtreffen”, zegt Ourso van Nuveen. Hij voorziet een groeiende vraag naar transmissie-infrastructuur om investeringen in datacenters ter ondersteuning van AI-model-training mogelijk te maken.
Morningstar’s analyse van de projectpijplijn voor schone energie wijst ook op aanhoudende groei in 2025. “We verwachten de sterkste groei in batterijopslagprojecten, die vanuit een kleine basis snel blijven groeien,” zegt Hortense Bioy.
“Zonne-energie zal naar verwachting blijven groeien in 2025, maar minder snel dan in 2024. Ondertussen zal windenergie op land waarschijnlijk een bescheiden opleving kennen na een dieptepunt in de installatie vorig jaar.”
“Ondanks de onzekerheid op korte termijn in de VS, blijven de drijvende krachten voor schone energie op lange termijn intact en blijven de vooruitzichten voor de sector positief. De geschiedenis heeft aangetoond dat de energietransitie doorgaat ongeacht wie er in het Witte Huis zit,” zegt Bioy van Morningstar.
Fundamentals van hernieuwbare aandelen verbeteren
Alex Monk, portefeuillebeheerder bij Schroders, ziet aandelen in hernieuwbare energie als een aantrekkelijke beleggingskans, vooral de zonne-energiesector: “De rendabiliteit van zonne-energie is sterk, de installatiekosten zijn aanzienlijk gedaald en zonne-energie-plus-opslagoplossingen zijn nu concurrerend in termen van betrouwbaarheid en rendement.”
Fundamentele factoren en waarderingen zijn belangrijk in deze sector, voegt hij eraan toe. Het rendement op vrije kasstroom ligt in de dubbele cijfers en bedrijven beginnen kapitaal terug te geven aan hun aandeelhouders. En de waarderingen zijn terug op het niveau van 2019.
“Veel duurzame aandelen worden nu met korting verhandeld, een zeldzame kans in deze sector,” voegt Monk eraan toe.
Bragazza van Morningstar is voorzichtiger: “Het belangrijkste voor beleggers is om aandacht te besteden aan waarderingen en de prijs die ze betalen voor een actief,” zegt hij. “In periodes van marktturbulentie en inflatiedruk zijn waarderingen nog belangrijker. Ook al vertegenwoordigt hernieuwbare energie de toekomst van energie, dat betekent niet dat het altijd een goede investering is. Een goede investering moet een goede prijs hebben.”
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
