De dollar is vrijdag verder gedaald ten opzichte van de belangrijkste valuta, toen onzekerheid over de economische vooruitzichten van de VS in een handelsoorlog twijfel zaaide over de safe-havenstatus van de valuta. Vroeg op de dag reageerde China op het laatste Amerikaanse tarief van 145% met een tarief van 125% op Amerikaanse goederen.
De Amerikaanse munt bereikte een laagste punt in 10 jaar ten opzichte van de Zwitserse frank en een laagste punt in drie jaar ten opzichte van de euro, waarbij de munt voor het eerst sinds het begin van de oorlog in Oekraïne daalde naar 88 cent per euro. Daarmee is één euro $1,14 waard.
Waarom de dollar verzwakt
“De belangrijkste katalysator is een duidelijke repatriëringhandel van Europese beleggers, die activa in USD verkopen en kapitaal repatriëren naar de eurozone”, zegt Peter Kinsella, wereldwijd hoofd forexstrategie bij Union Bancaire Privée (UBP).
De greenback weerspiegelt de zorgen van beleggers over een dreigende recessie. “De dollar en Treasuries gedragen zich als activa met een hoge bèta voor het risicosentiment en blijven zeer kwetsbaar voor verdere selloffs. Zelfs als de dollar nu opveert bij elk teken van positief nieuws over de handel, vermoeden we dat voor het herstel van de schade een bredere afbouw van het protectionistische beleid van Trump nodig is”, schrijft Frantisek Taborsky, EMEA forex strateeg bij ING, in een vrijdag gepubliceerde notitie.
“De vraag naar een potentiële vertrouwenscrisis in de dollar is nu definitief beantwoord - we ervaren er een in volle hevigheid,” voegt hij eraan toe. “De prijsactie van gisteren tussen verschillende activa toonde een radicale verschuiving weg van Amerikaanse activa, waarbij zowel aandelen als Treasuries daalden ondanks een kernmeting van de CPI die aanzienlijk onder de verwachtingen lag.”
Voor Greg Meier, senior econoom bij Allianz Global Investors, vormen de stijgende tarieven een bedreiging voor de Amerikaanse economische groei. “Dit keer kan de Amerikaanse economie iets meer moeite hebben om een tarifaire zweepslag te vermijden dan in 2018, tijdens de laatste handelsoorlog van Trump, omdat er niet langer de hoge fiscale stimulans is die er toen was.”
Volgens Meier is er echter een meer alarmerende verklaring voor de recente zwakte van de Amerikaanse munt: de-dollarisatie. “Als Amerikaanse instellingen structureel minder betrouwbaar zijn geworden, zou wereldwijd kapitaal op natuurlijke wijze naar elders moeten verhuizen. Dit zou de status van de USD als wereldwijde reservemunt misschien uithollen,” zegt hij.
Gaat EUR-USD richting 1,20?
De scherpe daling van de dollar fungeert momenteel als barometer voor het “verkoop Amerika”-sentiment. De rotatie naar andere traditionele veilige havens zoals de Zwitserse frank, de Japanse yen of zelfs de euro wordt gerechtvaardigd door het verlies van de aantrekkingskracht van de dollar als veilige haven.
In zijn laatste marktvooruitzichten sprak vermogensbeheerder DWS de overtuiging uit dat wereldwijde beleggers, waaronder Amerikanen, “hun zeer eenzijdige dollarpositionering verder zouden kunnen omkeren”.
Volgens de forexstrategen van ING “blijft de euro een belangrijke ontvanger van dollaruitstroom” en is de enorme EUR-USD-rally “bijna volledig een functie van het verlies aan vertrouwen in de dollar en helemaal niet gerechtvaardigd door de onderliggende kortetermijnrentedynamiek”.
Dat gezegd hebbende, zien ze EUR-USD als overgewaardeerd op deze niveaus - met ongeveer 4%. Maar relatief vergelijkbare omstandigheden in de zomer van 2020 leidden tot een overwaarderingspiek van 6%. In huidige termen zou dat ongeveer gelijk zijn aan een beweging naar 1,15. “Gezien de hoge volatiliteit en slechte liquiditeit van de FX-markt, is 1,15 een redelijk kortetermijndoel voor EUR/USD, tenzij beslissingen in Washington het vertrouwen in de dollar herstellen”, zegt Taborsky van ING.
Kinsella van UBP gaat zelfs nog verder: “Wij denken dat EUR-USD zal blijven stijgen, en een beweging richting niveaus van 1,20 in 2026 is volledig haalbaar.”
Hoogst ongebruikelijk: rendement op staatsobligaties omhoog, dollar omlaag
Het rendement op 10-jaars Amerikaanse Treasuries kwam vrijdag uit op 4,46%, tegen 4,17% op 1 april, vóór ‘Bevrijdingsdag’. Een stijging van de rente op staatsobligaties en een daling van de dollar is een ongewone situatie. Staatsobligaties worden beschouwd als veilige haven, net als de dollar in tijden van marktturbulentie. Marktdeelnemers verklaren deze afwijkende trend met het afnemende vertrouwen in dollaractiva.
Integendeel, het rendement op de Duitse 10-jaars Bund is sinds donderdag gedaald naar 2,55%. Zoals we woensdag schreven, geven de markten nu de voorkeur aan Duitse staatsobligaties als veilige activa, terwijl de recessieangst het vertrouwen in de dollar en Amerikaanse staatsobligaties als veilige activa uitholt.
Volgens Lorenzo Ippoliti, oprichtend partner bij Cube Investment Research, als het Trump’s doel was om de dollar te verzwakken, “wordt dit doel geleidelijk bereikt.”
Sara Silano heeft bijgedragen aan dit verhaal.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
