Valerio Baselli: Hallo en welkom bij Morningstar. Na een enorme rally in 2024 zijn de aandelen in kunstmatige intelligentie de afgelopen weken gedaald door de onrust op de markt en de disruptie door DeepSeek.
Vandaag is hier Josh Sambrook-Smith, global equity investment manager bij GAM Investments.
Dus, Josh, wat is uw mening over de recente selloff die we hebben gezien in de AI-sector? Was het misschien een noodzakelijke correctie? Is het nu een investeringskans?
Correctie AI-sector: Een kans of waarschuwing?
Josh Sambrook-Smith: Ja, ik denk dat er een paar dingen aan de hand zijn. Ten eerste was het DeepSeek-nieuws dat echt de katalysator was voor de eerste verkoopronde. En dat was echt omdat dit nieuwe model uitkwam en aangaf dat je grote taalmodellen kon trainen tegen aanzienlijk lagere kosten dan de markt had verwacht. En dat betekent dus dat je niet zoveel geld hoeft uit te geven om je model te trainen en dat je waarschijnlijk niet zoveel hardware nodig hebt om de training uit te voeren. En daarom begon de sector te verkopen. En dit gebeurde dus tegen de achtergrond van zeer hoge waarderingen over de hele linie voor alles wat met AI te maken heeft. Dit is dus het slechte nieuws waar de markt naar op zoek was. De aandelen verkochten als gevolg daarvan.
Ik denk dat het tweede punt gewoon was dat er een, nou ja, informatie is geweest die voordat dit nieuws een soort van onverschillig werd behandeld door de markt, nu wordt behandeld als een verkoopsignaal. Dus, Microsoft heeft het over de omschakeling van datacenters en de CEO van Microsoft heeft het over overbouw, en het nieuws dat sommige GPU-ontwerpers en asset design bedrijven hun orders bij TSMC hebben verlaagd, heeft bijgedragen aan de verkoop. Ik denk dat het laatste punt is dat er op dit moment veel onzekerheid in de markt is door het nieuws over de invoerheffingen uit de VS. Mensen wisten echt niet wat er aan de hand was. En markten haten onzekerheid.
AI-innovaties om in de gaten te houden in 2025
Baselli: Juist. En wat zijn in het licht hiervan de belangrijkste innovaties die u vanaf nu verwacht in de AI-industrie?
Sambrook-Smith: Weet je, ik denk dat het meest interessante op dit moment epigenetische AI is, en dat is waar je een AI hebt die intolerant is en op zichzelf kan handelen. Het kan beslissingen nemen. Het kan in principe veel werk van je overnemen en het voor je doen. En dus wordt er gebruik gemaakt van verschillende technologieën, zoals ChatGPT, grote taalmodellen, machinaal leren en natuurlijke taalverwerking. Voor al deze technologieën is zware hardware nodig, maar als je al deze technologieën combineert, heb je bijna de perfecte virtuele assistent. Er zijn veel interessante potentiële toepassingen voor dit materiaal. Op dit moment is het erg moeilijk. De meest voor de hand liggende zijn dingen zoals het systeemniveau, weet je, vluchten voor je kopen, die voor je onderhandelen, rekeningen voor je betalen en je persoonlijke financiën doen, maar daarna wordt het hopelijk veel geavanceerder dan dat. En we kunnen deze dingen video’s zien maken, muziek zien maken. Dit alles autonoom doen. En uiteindelijk, misschien op een dag, zullen deze technologieën in staat zijn om echt spannende dingen te doen, zoals het ontdekken van remedies voor ziekten, het ontwikkelen van nieuwe chemische verbindingen, het ontwerpen van compleet nieuwe materialen. En ik begin daar al bewijs van te zien met Google en het AlphaFold model, dat al bezig is met het ontdekken van nieuwe medicijnen en nieuwe chemische verbindingen die in de echte wereld worden gebruikt.
Wat de Amerikaans-Chinese AI-strijd betekent voor het technologielandschap
Baselli: Dat is heel interessant. We zagen wat er gebeurde toen DeepSeek zijn veel goedkopere AI-model, de R1, lanceerde. Denkt u dat kunstmatige intelligentie een nieuw slagveld wordt tussen de VS en China? Denkt u dat Chinese techbedrijven de Amerikaanse AI-giganten echt kunnen ondermijnen?
Sambrook-Smith: Ik denk dat het al een slagveld is. En ik denk dat alles wat de regering Biden in de VS deed, erop wees dat de exportcontroles het Chinese bedrijven moeilijker maken om de super geavanceerde GPU-chips te kopen die Nvidia maakt, evenals de exportcontroles die het Chinese bedrijven extreem moeilijk maken om de productiehardware te kopen. De EUV tools van ASML, om maar een bedrijf te noemen, maken het voor Chinese bedrijven erg moeilijk om dit spul te maken. Dus zonder toegang tot de chips onder de toegang tot de gereedschappen die je nodig hebt om de chips te maken, is er duidelijk sprake van een conflict.
Ik denk dat als je breder kijkt naar de modelruimte zelf, dus DeepSeek en de ChatGPT in de wereld, er veel innovatie zal blijven plaatsvinden in het model. Chinese bedrijven worden gedwongen om op verschillende manieren te innoveren omdat ze geen toegang hebben tot de hardware. En dat heeft aantoonbaar geleid tot de oprichting van DeepSeek zelf. Dus ik denk dat de twee landen verschillende routes zullen nemen, maar uiteindelijk zullen ze blijven innoveren. En, en ik denk dat dat in feite is wat er het komende jaar zal gebeuren.
3 AI aandelen om nu in te beleggen
Baselli: Kunt u tot slot, om concreter te zijn, drie bedrijven noemen, drie AI-aandelen, die u vandaag bijzonder goed vindt en kort uitleggen waarom?
Sambrook-Smith: Ja. Dus, mijn drie zou Broadcom zijn, ticker AVGO. Zij zijn een chipontwerper op maat, op de achtergrond is de stelling dat er een exploderende vraag is naar op maat gemaakte, versnellende chips. Dus, nummer één, kopers willen weg van de Nvidia-belasting. Nvidia is erg duur voor de beste apparatenmarkt, maar ze kosten veel. Ten tweede willen de grote kopers zoals Google, Amazon, Microsoft, enzovoort hardware die specifiek is aangepast voor hun eigen toepassingen. Ze hebben hun eigen lijst met eisen. Ze moeten de mogelijkheid hebben om zo efficiënt mogelijk stroom te verbruiken om hun klanten echt de beste service te kunnen bieden. Dit is dus de kans om hun eigen chips te ontwerpen. Broadcom is de grootste en best uitgeruste chipontwerper ter wereld. Ze hebben een lange traditie in het ontwerpen van aangepaste chips. Ze hebben veel ervaring in de voorhoede. Dus, op zeven nanometer, drie, twee, enzovoort. En ze hebben een lange lijst van de grootste, meest geavanceerde kopers die er zijn. Dus Google, ByteDance, Microsoft, misschien zelfs Apple. Maar er zijn veel zeer grote bedrijven die naar Broadcom gaan om dit spul te laten ontwerpen. Dus dat is er één.
Ik denk dat de tweede ASM international ASM is. Dat is dus een Nederlands bedrijf. Ze zijn gespecialiseerd in iets dat atomaire laagafzetting heet. Dat is dus een kleine machine die een heel dun laagje metaal of oxide op een wafer aanbrengt. En dus is het een beetje vreemd en belachelijk, maar de toepassingen voor die technologie exploderen. En de reden is dat, weet je, om AI vooruit te laten blijven gaan, transistors, microchips kleiner en kleiner moeten worden. En de technologie die je daarvoor nodig hebt, wordt steeds geavanceerder. En atomaire laagafzetting is in wezen een van de enige technologieën die beschikbaar is voor specifieke soorten geavanceerde halfgeleiderfabricage.
En ik denk dat de derde Applied Materials AMAT is. Dat is dus een Amerikaans bedrijf, de grootste fabrikant van halfgeleiderapparatuur ter wereld. Ze leveren aan alle grote gieterijen van Intel’s TSMC en Samsung. Maar ze hebben een van de breedste en een van de meest geavanceerde toolsets die er zijn. Ze doen depositie, ze doen reiniging, ze doen allerlei van de belangrijkste fabricageprocessen. En we weten dat de vraag naar dit materiaal de komende jaren zal toenemen naarmate er meer geavanceerde gieterijcapaciteit wordt gebouwd. Applied Materials is een van de best gepositioneerde bedrijven op dit gebied. Ze hebben ook een zeer hoog rendement op kapitaal. Geweldig bedrijf. En het zal nog vele jaren waarde blijven genereren.
Baselli: Heel erg bedankt voor je tijd, Josh. Voor Morningstar ben ik Valerio Baselli. Bedankt voor het kijken.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
