De verkiezingsoverwinning van president Donald Trump vorig jaar leidde er aanvankelijk toe dat wereldwijde beleggers zich op Amerikaanse aandelen stortten. Maar nu de tarieven de recessievrees in de VS aanwakkeren en de voorheen zo populaire techaandelen terugkeren, zijn de voorheen zo geliefde Europese aandelen dit jaar als winnaars uit de bus gekomen.
De aanzienlijk verbeterde uitgavenplannen van Duitsland en een hernieuwde focus op de Europese defensie hebben ook geholpen om de waarderingen van de sector te verhogen. Ondanks renteverlagingen bleven bankaandelen het beter doen in het VK en op het vasteland, gesteund door lagere waarderingen dan overzeese sectorgenoten.
“Of het nu zijn bedoeling was of niet, [Trump] heeft waarschijnlijk een periode van Europese heropleving in gang gezet. En dat is precies wat Europa nodig heeft. Het heeft hun politici nodig die samenkomen”, zegt Will James, portefeuillebeheerder van het Guinness European Equity Income Fund, dat een Morningstar Medalist Rating van Bronze heeft.
Tot nu toe is de Morningstar Europe Index, die Britse holdings omvat, in eurotermen met meer dan 6% gestegen en verslaat daarmee de Morningstar US Market Index, die met 5% is gedaald in dollars.
Britse aandelen hebben ook geprofiteerd van de rally, met de Morningstar UK Index die in 2025 met 4% is gestegen.
Europa bereidt zich voor op verdediging
Defensieaandelen zijn de voorhoede geweest van deze rally op de Europese markten, nu landen als het Verenigd Koninkrijk en Duitsland beloven hun militaire uitgaven drastisch te verhogen, aangespoord door signalen die de betrokkenheid van de Verenigde Staten bij de Europese veiligheid in twijfel trekken.
Patrick Farrell, chief investment officer van Charles Stanley, is een langetermijnbelegger in het Britse lucht- en ruimtevaart-, defensie- en informatiebeveiligingsbedrijf BAE Systems BA. Hij merkt op dat de grote vraag naar militaire hardware heeft geleid tot een achterstand bij defensiebedrijven, maar BAE heeft de capaciteit om deze extra orders af te handelen; klanten zullen er alleen langer op moeten wachten.
Op jaarbasis is de koers van het aandeel met 36% gestegen naar £15,74, iets boven de schatting van de Fair Value van Morningstar voor het aandeel op £15,50.
Het bedrijf, dat veel van zijn producten aan de VS verkoopt, zou tegenwind kunnen ondervinden nu president Trump bezuinigingen op het budget van het Pentagon voor ogen heeft. Maar Farrell gelooft dat de stijging van de Europese militaire uitgaven eventuele dalingen in de VS zal compenseren.
Welke andere Europese defensieaandelen profiteren?
Twee defensieaandelen in het Waverton European Continental Growth Fund, dat een Morningstar Medalist Rating van Silver heeft, hebben het fonds het best doen presteren.
Christopher Garsten, co-portefeuillebeheerder van het fonds, is bullish op de Noorse defensieaandelen Kongsberg Gruppen KOG, met 3,67% van het fonds.
Kongsberg is op jaarbasis meer dan 25% gestegen en wordt momenteel verhandeld boven de door Morningstar geschatte reële waarde van NOK 1.270.
Het Spaanse Indra Sistemas IDA is ook opgenomen in het fonds en maakt 2,31% van de portefeuille uit.
In 2024 gaf Spanje slechts 1,3% van het BBP uit aan defensie, maar nu de herbewapening van Europa toeneemt, gelooft Garsten dat Indra, een bedrijf dat is opgericht door de Spaanse overheid, een belangrijke begunstigde zal zijn van de toegenomen defensie-uitgaven.
“Het enige voorbehoud bij defensieaandelen is dat Europa zo’n lange periode achter de rug heeft waarin heel weinig werd uitgegeven. We hebben het gevoel dat veel bedrijven legacysystemen maken die heel goed zijn om mee te vechten in de Tweede Wereldoorlog, maar mogelijk niet in de Derde Wereldoorlog,” zegt Garsten.
Duitsland belooft veel uit te geven aan defensie
Maar voor Will James, portefeuillebeheerder van het Guinness European Equity Income Fund, zijn de toegenomen defensie-uitgaven door Europese regeringen niet de enige drijfveer van de hausse.
“Wat vandaag belangrijk is, is het feit dat [Duitsland], het meest fiscaal voorzichtige land in Europa, plotseling is gedraaid en heeft gezegd dat we wat geld gaan uitgeven,” zegt James.
“En dat infrastructuurfonds gaat zich richten op transport, investeringen in ziekenhuizen, energie-infrastructuur, onderwijs, wetenschap, R&D en digitalisering.”
Hij gelooft dat drie Franse aandelen, Legrand LR, Capgemini CAP, en Kaufman & Broad 3GH, zullen profiteren van de toezegging van Duitsland om de overheidsuitgaven te verhogen, wat naar verwachting een domino-effect zal hebben op het hele continent. James legt uit dat Legrand en Kaufman rechtstreeks verbonden zijn met de uitgavenniveaus in de bouw in Europa, terwijl adviesbureau Capgemini verbonden is met het vertrouwen van bedrijven.
Ook Europese bankaandelen presteren beter
Europese bankaandelen staan ook hoog omdat ze blijven profiteren van de hoge rente ondanks recente verlagingen door de Bank of England en de Europese Centrale Bank.
Matthew Bennison, UK equity fund manager bij Schroders, wijst op de recente outperformance van Europese bankaandelen vergeleken met de Amerikaanse Magnificent Seven tech aandelen.
Standard Chartered STAN is de grootste actieve positie in de Britse aandelenportefeuille van Bennison.
De op opkomende markten gerichte bank is dit jaar met 17% gestegen en de aandelen staan rond de door Morningstar geschatte fair value van £11,71.
“Standard Chartered biedt meer internationale blootstelling dan sommige andere aandelen binnen de sector, en het heeft een groeiprofiel voor de lange termijn omdat het verkoopt in groeimarkten in plaatsen zoals Azië,” zegt hij.
Op het continent blijken de Europese banken ook veerkrachtig ondanks een reeks renteverlagingen door de Europese Centrale Bank.
Pilar Lloret-Martinez, portefeuillebeheerder van het Spaanse NAO Europa Responsable Fund, dat een Morningstar Medalist Rating van Bronze heeft, steunt de Italiaanse bank Intesa Sanpaolo ISP, dat 4,36% van het fonds uitmaakt.
“De resultaten voor banken zijn positief gebleven, ondanks het feit dat mensen verwachtten dat ze zouden beginnen te verslechteren toen de rente werd verlaagd. Maar Europese banken doen het bijzonder goed, vooral de banken die agressiever zijn.”
De aandelen zijn dit jaar tot nu toe met ongeveer 25% gestegen en worden verhandeld boven hun Morningstar Fair Value van €3,50.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
