Wat gebeurt er met het aandeel Palantir?

Op het hoogtepunt op 18 februari was de aandelenkoers van Palantir alleen al in 2025 met 65% gestegen, vooral door met een sprong van 23% op één dag na het sterke resultatenrapport op 3 februari. Een samenloop van gebeurtenissen, waaronder het nieuws dat de CEO van het bedrijf van plan is om meer dan $1 miljard aan aandelen te verkopen en waarschuwingen over bezuinigingen op overheidsuitgaven (waar het bedrijf zwaar op leunt), deed de aandelen echter in een neerwaartse spiraal belanden.

Aandelenanalist Mark Giarelli van Morningstar gelooft dat Palantir het potentieel heeft voor aanhoudende sterke groei, en hij zegt dat het aandeel na de grote daling in redelijk gewaardeerd gebied wordt verhandeld. Hij benadrukt echter dat de koers van het aandeel onderhevig is aan grote schommelingen omdat beleggers voortdurend de totale bereikbare markt voor Palantir’s analytische softwareproducten beoordelen. Deze recente volatiliteit waarschuwt beleggers om hun risicotolerantie in overweging te nemen en instappunten zorgvuldig te kiezen.

Palantir’s AI-gedreven aandelenrally

Palantir is een leider onder beursgenoteerde bedrijven in het aanbieden van producten op basis van AI-technologieën. Het bedrijf werd opgericht in 2003 en ging in 2020 naar de beurs. Veel van zijn klanten zijn westerse overheden. “Palantir is een lieveling van de AI-handel sinds de start in het eerste kwartaal van 2023, maar dit ging in hyperdrive in de afgelopen twee kwartalen,” zegt Giarelli.

Hoewel de AI-handel aanvankelijk gericht was op halfgeleiderproducenten (met name Nvidia NVDA), “begonnen we in het derde kwartaal van 2024 een verhaal te zien waarin softwarebedrijven de ‘volgende poot’ van de AI-handel zouden worden”, legt Giarelli uit. Op dat moment groeiden de verwachtingen van commoditisatie binnen de fysieke toeleveringsketen voor het ontwikkelen van AI-modellen. “Als zodanig begon de economische waarde stroomafwaarts te stromen naar bedrijven die ‘daadwerkelijk AI laten werken’. Palantir is hier perfect voor gepositioneerd, omdat hun framework grote taalmodellen voorziet van de benodigde context voor bruikbare inzichten en geoptimaliseerde besluitvorming.”

De winst van Palantir over het vierde kwartaal van 2024 heeft de verwachtingen voor omzetgroei en marges overtroffen. Het liet met name een sterke groei zien bij Amerikaanse commerciële klanten. “Dit is een bedrijf dat trots is op het stimuleren van uitzonderlijkheid in de VS, en dit winstrapport was het bewijs in de pudding,” zegt Giarelli. “Het aandeel sprintte van ongeveer $75 naar $120.” Eind 2024 waren de aandelen in een jaar tijd met zo’n 340% gestegen, terwijl de Morningstar US Technology Index iets meer dan 31% was gestegen.

De rally zette dit jaar door. Nadat het bedrijf op 3 februari winstcijfers rapporteerde - met 73% meer klanten in de VS dan een jaar geleden en 63% groei in commerciële inkomsten in de VS op jaarbasis - schoten de aandelen omhoog. Op 18 februari bereikte het zijn meest recente hoogste slotkoers van $124,62.

Waarom daalt het aandeel Palantir?

Zo snel als het aandeel steeg, zo snel hebben de aandelen nu bijna alle winst sinds 3 februari weer zien verdampen. Een van de aanleidingen voor de verkoop was het nieuws dat CEO en medeoprichter Alex Karp meer dan 10 miljoen aandelen wilde verkopen nadat hij in 2024 al veel aandelen had verkocht. Tegelijkertijd meldden berichten dat de Amerikaanse minister van Defensie Pete Hegseth ambtenaren van het Pentagon opdroeg plannen te maken om het defensiebudget de komende vijf jaar jaarlijks met 8% te verlagen.

“Het was een dubbele klap,” zegt Giarelli. “Dit heeft beleggers waarschijnlijk bang gemaakt, omdat 40% van Palantirs inkomsten uit Amerikaanse overheidscontracten komt, en niemand ziet graag dat de CEO aandelen verkoopt.”

Sommigen hebben getheoretiseerd dat de grote schommelingen een weerspiegeling zijn van het grote aantal actief handelende individuele beleggers in plaats van grote institutionele beleggers, zoals beleggingsfondsen en pensioenfondsen, waarvan wordt aangenomen dat ze een langere tijdshorizon hebben. Giarelli denkt echter dat dit aan het veranderen is. “Particulier versus institutioneel eigendom is een heet hangijzer”, zegt hij. In 2021 bezaten particulieren naar schatting zo’n 60% van de aandelen Palantir, instellingen minder dan een kwart en insiders de rest. Nu suggereren schattingen dat het eigendom gelijk verdeeld is tussen particulieren en instellingen, met BlackRock en Vanguard onder de grote aandeelhouders.

Aandelenkoers Palantir Technologies

undefined

Wat zijn de vooruitzichten voor Palantir?

Giarelli noemt zichzelf “een grote fan van het aandeel” vanuit een fundamenteel standpunt. Morningstar kent Palantir een Narrow Moat rating toe, wat betekent dat het duurzame concurrentievoordelen heeft die het de komende tien jaar kan behouden. Deze rating is gebaseerd op de immateriële activa van het bedrijf, zoals de complexe tools voor machinaal leren, en op de hoge overstapkosten, die zich vertalen in een sterke klantenbinding.

Wat betreft de bezorgdheid over een terugval in overheidsuitgaven, ziet Giarelli positieve en negatieve kanten voor Palantir. Negatief is dat de politieke druk toeneemt om de overheidsuitgaven te verlagen. Maar, zegt hij, “er is geen softwarebedrijf beter uitgerust dan Palantir om de kostenefficiëntie te verhogen” voor overheidsuitgaven.

Voor Giarelli zijn de verwachtingen voor de totale adresseerbare markt voor Palantir’s producten en de penetratie van die markt het belangrijkst. “Dat zijn de grootste drijfveren van het aandeel en elke belegger moet daaraan denken.”

De potentiële totale adresseerbare markt is enorm, maar dat geldt ook voor het bereik van de uitkomsten. Giarelli zegt dat ergens tussen $1,2 biljoen en $1,8 biljoen mogelijk is. Morningstar gaat uit van een TAM van $1,4 biljoen. Gezien de schaal maakt “$1,5 biljoen vs $1,8 biljoen vs $1,2 biljoen een enorm verschil”, zegt hij.

Giarelli is optimistisch over het potentieel van Palantir om deze enorme markt te penetreren. Hij vergelijkt het potentieel met Oracle in de jaren 2010 en Salesforce eind jaren 2010 en begin jaren 2020, “maar dan sneller”. Volgens zijn model zal Palantir in 2034 een jaaromzet hebben van $40 miljard, wat ruwweg neerkomt op een 10-jaars samengesteld jaarlijks groeipercentage van 34%. Hij gelooft dat dit realistisch is, “gezien het traject van het bedrijf en de structurele rugwind in de richting van agentgebaseerde oplossingen die AI laten werken.”

Is Palantir aandeel kopen, verkopen of fair gewaardeerd?

Hoewel de groeivooruitzichten van Palantir sterk kunnen zijn, is de waardering een kritieke variabele voor langetermijnbeleggers. Giarelli schat de Fair Value van het aandeel op $90 per aandeel, wat het een 3-sterrenaandeel maakt. “Ik denk dat het aandeel op dit moment redelijk gewaardeerd is en dat beleggers op $90 waarschijnlijk een eerlijk, voor risico gecorrigeerd rendement zullen krijgen in de buurt van de kosten van eigen vermogen,” zegt hij. Hij merkt op dat wanneer we kijken naar andere maatstaven, zoals de bedrijfswaarde ten opzichte van de omzet, het aandeel er “echt duur” uitziet.

Beleggers moeten ook rekening houden met de volatiliteit van de aandelen. “Niet alle beleggingen zijn geschikt voor alle beleggers”, zegt hij. “Beleggers in Palantir moeten een matige tot hoge mate van volatiliteit verwachten, omdat de TAM en de penetratieverwachtingen regelmatig worden herzien en dit wordt weerspiegeld in de marktprijs, of dit nu goed of slecht is voor de eigenaar. Dat gezegd hebbende, als je bullish bent op seculaire rugwind en gelooft dat de TAM groot is, is het heel goed mogelijk dat de bull case naar voren komt.” Zo’n uitkomst zou het aandeel ten noorden van $200 per aandeel kunnen brengen. “Als alternatief kan er een extra neerwaartse trend zijn als de TAM en de penetratie tegenvallen.”

Met de Zeer Hoge onzekerheid zijn de bandbreedtes voor de sterrenrating vrij breed. Palantir zou onder $72,40 per aandeel moeten zakken voordat het in ondergewaardeerd gebied terechtkomt. Maar Giarelli zegt dat, gezien de huidige vooruitzichten, als Palantir een aandeel met 4 sterren wordt, beleggers “het onderste uit de kan moeten kopen”.

Hier volgen de hoogtepunten van Giarelli’s vooruitzichten voor Palantir en de aandelen. Het volledige rapport en meer van zijn artikelen zijn hier verkrijgbaar.

Schatting van de Fair Value en winstdrijvers

Onze Fair Value van $90 impliceert een 2025 bedrijfswaarde/verkoop-multiple van 52 keer. Naar onze mening is de belangrijkste factor voor de waarde van het aandeel de totale adresseerbare markt die Palantir’s software uiteindelijk kan bedienen. De omvang van de TAM is echt een triljoen dollar vraag die helaas vol zit met aannames. In ons basisscenario groeit Palantir’s TAM tot $1,4 biljoen in 2033. Vanaf dat moment gaan we ervan uit dat de groei niet-lineair is, met een buigpunt in 2028-30 naar snelheden van bijna 40% per jaar. Onze analyse concludeert dat we aan het begin staan van een AI-revolutie.

In ons basisscenario verwachten we dat Palantir een groeiprofiel heeft dat vergelijkbaar is met dat van innovatieve softwarebedrijven zoals Salesforce eind jaren 2010. Salesforce was in staat om de efficiëntie te verhogen door het creëren van een gestandaardiseerde workflow en registratieproces voor bedrijven die gewend waren aan opgeblazen verkoopteams die gegevens verzamelden op verschillende locaties. We verwachten dat Palantir op dezelfde manier de efficiëntie zal verhogen bij bedrijven die nu leunen op grote informatietechnologieteams die gegevens interpreteren en presenteren om te helpen bij de besluitvorming.

Lees meer over Giarelli’s analyse van Palantir’s schatting van de Fair Value hier.

Palantir Technologies aandelen vs. Morningstar Fair Value schatting

undefined

Economic Moat

Wij zijn van mening dat Palantir een Narrow Moat rating verdient, gebaseerd op omschakelingskosten en immateriële activa. Bedrijven als AWS, Snowflake en ServiceNow hebben tools voor data-analyse ontwikkeld, maar Palantir onderscheidt zich als enige AI-bedrijf met een raamwerk dat ongelijksoortige datasets organiseert en geoptimaliseerde besluitvorming mogelijk maakt. Dit machine-learning raamwerk dat ondoorzichtige maar significante relaties in gegevens identificeert en oplossingen vertaalt naar de eindgebruiker wordt het “ontologieraamwerk” genoemd. Palantir ontwerpt een read-write feedback-loop die connectiviteit in het hele bedrijf mogelijk maakt en een toegankelijk analytisch raamwerk creëert om genuanceerde besluitvorming aan te sturen die in de loop van de tijd verbetert. Palantir concurreert vaak met interne IT-afdelingen omdat het ook gegevens analyseert en informatiedashboards maakt voor interpretatie. Dit traditionele interne IT- en gegevensverzamelingskader resulteert vaak in lappendekenoplossingen die omslachtig zijn, moeilijk te verbeteren en duur om op te schalen.

Vind meer van Giarelli’s analyse van Palantir’s Economic Moat hier.

Risico en onzekerheid

We kennen Palantir een zeer hoge Morningstar Onzekerheidswaardering toe. De grootste onzekerheid van het bedrijf is de brede potentiële omvang van de total addressable market (TAM) die de software kan bedienen en de mate van klantpenetratie die het kan bereiken.

We houden van de veelzijdigheid van het ontologieraamwerk dat Palantir-software waardevol maakt voor bijna elk bedrijf. Deze veelzijdigheid creëert een aanzienlijk opwaarts potentieel. Helaas, omdat de TAM-schatting zo onzeker is en een van de belangrijkste drijfveren is voor de waardering van aandelen, kunnen neerwaartse koerscorrecties ernstig en pijnlijk zijn als er een ongunstige verandering optreedt in de perceptie van beleggers van de toekomstige marktomvang. We hebben meerdere scenario’s voor de toekomstige vraag gemodelleerd en het resulterende waarderingsbereik is extreem, wat de enorme onzekerheid illustreert waarmee beleggers worden geconfronteerd. Als onze bear case voor TAM uitkomt, zullen de aandelen waarschijnlijk veel minder waard blijken dan we verwachten.

Vind meer van Giarelli’s analyse van Palantir’s risico en onzekerheid hier.

Bulls zeggen over aandeel Palantir

• Palantir heeft de beste AI-software ontwikkeld, klaar om te profiteren van de trend naar digitalisering en automatisering. AI-software behoudt een strategische positie in de AI-waardeketen.
• Palantir’s ontologieframework en AI-orkestratie maken de democratisering van machinaal leren mogelijk. De software is nuttig voor werknemers op alle niveaus van een bedrijf om de efficiëntie te verbeteren.
• Dankzij de nieuwe bootcamp-stijl verkoopinspanningen heeft Palantir een snelle groei kunnen realiseren in het commerciële segment in de VS. De commerciële activiteiten in de VS hebben een grote, adresseerbare markt.

Bears zeggen over aandeel Palantir

• De eindmarkten van Palantir zijn beperkt tot entiteiten die aansluiten bij het westerse ethos. Dit beperkt de totale adresseerbare markt.
• De dalende kosten van AI-inferentie en de convergentie van LLM’s zullen leiden tot lagere toetredingsdrempels in de AI-beslissingssoftware-industrie die Palantir momenteel domineert.
• De tweeledige aandelenstructuur van Palantir opent de deur voor overijverige niet-kerninvesteringsmogelijkheden zonder controles en tegenwichten voor de gewone aandeelhouders.

De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.