Bedrijven die hun jaarlijkse dividend uitbetalingen gedurende 25 opeenvolgende jaren of meer hebben verhoogd, worden gewoonlijk dividend aristocraten genoemd. In de S&P 500 Dividend Aristocrats Index, die alleen bestaat uit S&P 500-onderdelen met 25 jaar aaneengesloten dividendgroei, kan worden belegd via meerdere gelicentieerde beleggingsproducten.
Er zijn momenteel 69 S&P dividend aristocraten, hoewel de volledige lijst van bedrijven met meer dan 25 jaar opeenvolgende dividendgroei meer dan 100 bedraagt. Enterprise Products Partners is daar een voorbeeld van. Deze master limited partnership heeft al 26 jaar lang de jaarlijkse distributie verhoogd, maar staat niet op de S&P-lijst omdat het geen onderdeel is van de S&P 500.
Voor dit artikel beperk ik de discussie tot de S&P 500 dividend aristocraten.
S&P 500 dividend aristocraten hebben unieke kenmerken
Omdat de index dividendverhogingen meet op basis van het totale dividend per aandeel dat tijdens een kalenderjaar is uitbetaald, hoeft een bedrijf niet per se elk jaar het kwartaaldividend te verhogen om een streak te behouden. Als een bedrijf bijvoorbeeld in het algemeen een dividendverhoging aankondigt met een dividendbetaling halverwege het jaar, kan het afzien van een verhoging in het volgende jaar en toch zijn streak handhaven, op voorwaarde dat het bedrijf het dividend op een bepaald moment in het volgende jaar verhoogt.
Een andere eigenaardigheid is dat bedrijven die minder dan 25 jaar oud zijn, kunnen voorkomen in de S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Kenvue bijvoorbeeld KVUE werd afgesplitst van Johnson & Johnson JNJ in 2023, maar het wordt beschouwd als een aristocraat vanwege J&J’s lange geschiedenis van dividendverhogingen, ook al is het dividend dat Kenvue volgende maand uitkeert pas de zevende dividendbetaling. Omgekeerd is Altria MO, dat deel uitmaakt van S&P en door sommige divididentrackers wordt geroemd om 55 jaar opeenvolgende dividendverhogingen, niet opgenomen in de S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Vermoedelijk is dit omdat S&P Altria geen krediet geeft voor dividenden die zijn uitgekeerd voordat het bedrijf in 2008 werd afgesplitst van Philip Morris International PM.
Dividend Aristocraten profiteren van looptijd
Een reeks jaarlijkse dividendverhogingen van enige lengte is een positief teken, maar net zoals je nooit een aandeel zou kopen op basis van rendement alleen, is een reeks op zichzelf niet genoeg om een aandeel geschikt te maken voor een dividendportefeuille. Toch zijn de dividend aristocraten per definitie allemaal volwassen bedrijven, bedrijven met winsten die sterk genoeg zijn om hun dividenduitkeringen te financieren en te verhogen. Een reeks van 25 jaar of meer laat ook managementteams zien die duidelijk prioriteit geven aan het handhaven en laten groeien van het dividend, zelfs in perioden van economische onzekerheid of winststress. Een goed voorbeeld is ExxonMobil XOM, dat zijn schuld verhoogde om zijn dividend in 2020 te behouden (en bescheiden te verhogen).
Verder is het geen verrassing dat defensieve consumentenaandelen zoals Coca-Cola KO, PepsiCo PEP, en Procter & Gamble PG hebben de grootste vertegenwoordiging-16 namen op de lijst van dividend aristocraten. Ze worden op de voet gevolgd door industriële aandelen, die goed zijn voor 14 dividend aristocraten. De financiële dienstverleningssector draagt negen namen bij, terwijl basismaterialen en gezondheidszorg elk zeven namen bijdragen. Enigszins verrassend zijn slechts vier van de 32 nutsbedrijven in de S&P 500 aristocraten.
Van de 69 S&P aristocraten worden er 63 momenteel gevolgd door analisten van Morningstar. Daarvan krijgen er 32 een Morningstar Economic Moat Ratings van wide, 21 een narrow moat rating en 10 geen moat.
Rendementen kunnen bescheiden zijn voor sommige dividend aristocraten
Vijfentwintig jaar dividendgroei op rij resulteert niet noodzakelijkerwijs in een hoogrenderend aandeel. Terwijl de hoogst renderende dividendaristocraat (Franklin Resources BEN) momenteel 6,3% opbrengt, brengen 25 van hen minder dan 2,0% op, en negen minder dan 1%.0% en negen leveren minder dan 1% op, waaronder West Pharmaceutical Services WST, dat slechts 0,3% oplevert.
Gemiddeld leveren de 69 dividend aristocraten 2,5% op. Over de afgelopen vijf jaar hebben de huidige dividendaristocraten (exclusief Kenvue) een gemiddeld rendement van 2,3% gegenereerd. Ik merk ook op dat het 12-maands rendement van ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF slechts 2,0% is.
Dividend Aristocraten zijn niet immuun voor marktkrachten
Zijn dividend aristocraten minder geneigd om hun dividend te verlagen of op te schorten? Een lange reeks van jaarlijkse dividendverhogingen biedt geen garantie dat het dividend van een bedrijf veilig is. Maar als een managementteam tijdens winstgesprekken en in jaarverslagen vaak wijst op de lengte van dergelijke streaks, denk ik dat het een redelijke veronderstelling is dat het team bij beslissingen over kapitaalallocatie prioriteit zal geven aan het behoud en de groei van het dividend. Toch hoef je niet ver in het verleden te kijken om voorbeelden te vinden van voormalige aristocraten die hun dividend hebben verlaagd: VF werd uit de index verwijderd nadat het zijn dividend (twee keer!) had verlaagd in 2023. AT&T verlaagde zijn dividendpercentage met 46% in 2022 en heeft het sindsdien niet meer verhoogd. En 3M verloor zijn status als dividend aristocraat in 2024 toen het management aangaf dat het zijn dividend zou verlagen na de verzelfstandiging van de gezondheidszorgdivisie van 3M. (Vóór deze aankondiging was 3M de hoogst renderende dividend aristocraat).
Toch was 2020 een goede test voor de duurzaamheid van de dividenden van de aristocraten. Toen de covidepandemie in maart van dat jaar begon, kelderde de consumentenvraag in een aantal sectoren en bedrijfstakken. Tientallen bedrijven verlaagden dat jaar hun dividend of schortten het op. Sommige deden dat proactief, terwijl andere dat deden omdat ze stimuleringsgelden aanvaardden. In totaal betaalden 66 bedrijven die eind 2020 deel uitmaakten van de S&P 500 dat jaar minder dividend uit dan in 2019. Enkele van de grootste namen waren Walt Disney DIS en General Motors GM, samen met een groot aantal luchtvaartmaatschappijen en hotels. Maar van de dividend aristocraten was Ross Stores ROST de enige die zijn dividend in 2020 verlaagde of opschortte.
Nog meer aantrekkelijke dividend aristocraten
Omdat niet alle dividend aristocraten aantrekkelijk zijn vanuit het oogpunt van huidig rendement of waardering, heb ik de lijst van de 69 S&P 500 Dividend Aristocrats Index aandelen gescreend om de onderstaande lijst te maken. De lijst bevat alle dividend aristocraten die:
- Een Wide of Narrow Moat hebben;
- Rendement minstens 2,5%;
- Handelen tegen een premie van niet meer dan 5% ten opzichte van hun Morningstar-schattingen van de reële waarde.
De 19 aandelen die door deze screening kwamen, hebben een gemiddeld rendement van 3,5% en worden gemiddeld verhandeld tegen een korting van 11% ten opzichte van de reële waarde.
Nogmaals, lange reeksen van jaarlijkse dividendverhogingen zijn positief en de bedrijven die ze houden - op voorwaarde van aantrekkelijke huidige rendementen, waarderingen en vooruitzichten voor toekomstige dividendgroei - kunnen waardige beleggingen zijn. Toch moeten beleggers in gedachten houden dat het beperken van een op inkomsten gerichte portefeuille tot alleen dividend aristocraten ook betekent dat ze een aantal jongere dividendbetalers links laten liggen die op korte termijn een grotere dividendgroei in het vooruitzicht hebben en aantrekkelijker zijn als we kijken naar hun huidige rendementen en waarderingen.
Een versie van dit artikel verscheen voor het eerst in de uitgave van mei 2024 van Morningstar DividendInvestor. Download een gratis exemplaar van DividendInvestor door deze website te bezoeken.
De auteur of auteurs hebben een positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid..
