Nadat de Europese Centrale Bank donderdag de rente verlaagde, kijken de markten vooruit naar de flashgegevens over de inflatie in de eurozone, die op 3 februari worden gepubliceerd door Eurostat.
Volgens de consensusramingen van FactSet zal de algemene inflatie naar verwachting 2,2% bedragen ten opzichte van januari 2024 en lager dan de 2,4% op jaarbasis in december.
De kerninflatie, die de prijzen weergeeft zonder energie- en voedingskosten, zal in januari naar verwachting 2,7% op jaarbasis bedragen, hetzelfde niveau als in december.
“Beleggers en centrale bankiers zullen blij zijn te lezen dat de markt verwacht dat de inflatie in de eurozone zal dalen van 2,4% in december tot 2,2% in januari. Hoe dan ook, de overtuiging dat de inflatie grotendeels onder controle is, werd al geïllustreerd door de renteverlaging met 25 basispunten die de Europese Centrale Bank vandaag doorvoerde,” zegt Michael Field, Morningstar’s hoofdstrateeg voor de Europese markt. “De kerninflatie zal naar verwachting stabiel blijven op 2,7%. Hoewel dit cijfer ruim boven de doelstelling van 2% van de centrale bank ligt, vertoont de kerninflatie over het algemeen een neerwaartse trend.”
In december 2024 leverden diensten met +1,78 procentpunt de grootste bijdrage aan de jaarlijkse inflatie in de eurozone (HICP), gevolgd door voedingsmiddelen, alcohol en tabak met +0,51 procentpunt, niet-energetische industriële goederen met +0,13 procentpunt en energie met +0,01 procentpunt.
Heeft de energie-inflatie invloed op de gegevens van januari?
Analisten van Goldman Sachs, die verwachten dat de kerninflatie in de eurozone in januari zal afnemen tot 2,7% op jaarbasis, verwachten dat “mogelijk sterkere stijgingen van de verzekeringsprijzen en wijzigingen in het HICP-gewicht een opwaarts risico vormen” voor de kerninflatieprognose van de bank.
Ze verwachten ook dat het “januari-effect” dit jaar minder sterk zal zijn dan in 2024. Op de financiële markten verwijst het “januari-effect” naar de hypothese dat er een seizoensgebonden prijsstijging is in de eerste maand van het jaar.
Na de recente stijging van de olie- en gasprijzen verwachten economen dat de energie-inflatie zal toenemen van 0,1% in december tot 0,9% op jaarbasis. De Spaanse geactualiseerde HICP-inflatie, gepubliceerd op donderdag 30 januari, toonde opwaartse druk van brandstofprijzen en, in mindere mate, elektriciteitsprijzen. Deze verrasten opwaarts met een stijging van 2,9% ten opzichte van de consensusramingen van 2,8%.
Goldman Sachs verwacht dat de nominale HICP-inflatie in de eurozone in december 2,57% op jaarbasis zal bedragen, tegen 2,43% in december.
Wat kunnen we de komende maanden verwachten van de inflatie in de eurozone?
Katharine Neiss, chief European economist bij PGIM Fixed Income, zei tegen Morningstar dat “verwacht wordt dat de inflatie rond de huidige niveaus net boven de 2% zal schommelen, maar uiteindelijk op een duidelijk traject zal zitten om de inflatiedoelstelling duurzaam te halen.”
Ze voorspelde ook dat er in de eerste helft van 2025 sprake zou kunnen zijn van enige volatiliteit in de inflatiecijfers die de onderliggende trends verhullen, waardoor de bezorgdheid over de inflatie aanhoudt: “De gegevens van januari worden bijvoorbeeld beïnvloed door jaarlijkse updates van de gewichten in het consumptiepakket en de timing van Pasen kan de inflatiegegevens van maart en april beïnvloeden.”
De diensteninflatie zal de komende maanden op de radar blijven, omdat deze een betere graadmeter is voor de binnenlands gegenereerde inflatie. “Met 4% in december blijft de dienstenprijsinflatie hoog. We verwachten dat beleidsmakers goed zullen letten op de jaarlijkse aanpassing van sommige dienstenprijzen in januari, en of deze een duidelijk neerwaartse trend vertonen in de eerste maanden van dit jaar. De aanhoudende geopolitieke onzekerheid betekent natuurlijk dat energie een opwaarts risico blijft, met recente stijgingen die de inflatie opdrijven, als al het andere gelijk blijft,” voegde Neiss eraan toe.
Wat gaat de ECB doen tijdens de komende vergaderingen?
“Tot nu toe is de gematigde en methodische aanpak van de ECB om de rentetarieven te verlagen een schot in de roos geweest”, zegt Field. “De verwachting is dat de rente dit jaar met nog eens 75 basispunten wordt verlaagd, wat in 2025 een aanzienlijke rugwind zou moeten zijn voor Europese aandelen. Europese aandelen worden momenteel verhandeld tegen een aantrekkelijke korting ten opzichte van hun Amerikaanse en wereldwijde concurrenten.”
Volgens Neiss van PGIM Fixed Income “blijft de ECB op koers om de rente de komende maanden verder te verlagen”, maar op een geleidelijke en beperkte manier, waardoor de beleidsrente tegen het einde van het jaar op 2% uitkomt.
“De ECB is ongeveer halverwege haar verlagingscyclus, met een verlaging van 100 basispunten in 2024, en nog eens 100 basispunten verwacht in 2025”.De risico’s voor die vooruitzichten zijn negatief.De ECB zou meer kunnen verlagen als de verzwakking van de economie overslaat naar de arbeidsmarkt.
“Dit alles staat in schril contrast met de Amerikaanse Federal Reserve Bank, waar we denken dat verlagingen grotendeels in de achteruitkijkspiegel zitten nu de centrale bank in de eerste helft van dit jaar de hand op de knip houdt. Deze visie wordt ondersteund door de aanhoudende kracht en veerkracht van de Amerikaanse economie en de verwachting van een groeivriendelijk beleid onder de nieuwe Amerikaanse regering,” aldus Neiss.
Martin Wolburg, senior econoom bij Generali Investments, ziet het belangrijkste rentetarief van de ECB aan het einde van het jaar op 1,75% uitkomen na een reeks verlagingen van 25 basispunten. “In de komende maanden zullen lagere loonstijgingen en het wegebben van de basiseffecten de kerninflatie drukken”, zei hij. Bovendien vindt hij de consensusraming van +1,0% en de projectie van ECB-medewerkers van +1,1% groei in 2025 “te positief in vergelijking met onze eigen raming (+0,8%), die een meer ondersteunende beleidskoers impliceert”.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
