You currently DO NOT have javascript enabled, to view our site this must be enabled, read more

Fund analysis - nl

Diepste min voor Artikel 8 fondsen in vierde kwartaal

De interesse in ESG lijkt af te nemen, want de fund flows over het vierde kwartaal volgens de SFDR-classificatie laten een stevige uitstroom zien bij met name Artikel 8 fondsen. Maar zelfs de Artikel 9 fondsen moesten er in de laatste maanden van 2023 ook aan geloven.

Hortense Bioy, CFA 01 februari, 2024 | 9:28

ESG Outflows

Toen de Europese Commissie de raadpleging over de toekomst van de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) in het laatste kwartaal van 2023 afrondde, registreerden Artikel 8-fondsen de grootste kwartaaluitstroom ooit gemeten. Beleggers onttrokken gedurende die periode €26,7 miljard uit Artikel 8-fondsen. Degenen die zich niet actief inzetten voor duurzame beleggingen, werden onevenredig zwaar getroffen.

Ondertussen kenden de Artikel 9-fondsen – de donkergroene fondsen met een expliciete duurzaamheidsdoelstelling – voor het eerst een kwartaal met uitstroom, namelijk een min van €4,7 miljard.

Het sombere beeld voor Artikel 8- en Artikel 9-producten in de laatste drie maanden van 2023 staat in schril contrast met het positieve momentum dat werd gehandhaafd door Artikel 6-fondsen (de fondsen zonder ESG-kenmerken) die €15,7 miljard aan netto nieuw geld binnenhaalden, en dat is in overeenstemming met de cijfers die waargenomen werden in het voorafgaande, derde kwartaal van 2023.

Figuur 1: fondsstromen per kwartaal naar Artikel 8- en Artikel 9-fondsen versus Artikel 6-fondsen (in € miljard) en organische groei (in %)

SDR 1

In totaal registreerden de Artikel 8-fondsen in 2023 een netto-uitstroom van €27 miljard, terwijl de Artikel 9-fondsen €4,3 miljard ophaalden en de Artikel 6-fondsen 93 miljard.

Waarom neemt de ESG-eetlust af?

Verschillende factoren hebben vorig jaar bijgedragen aan de afnemende belangstelling van beleggers voor Artikel 8- en Artikel 9-fondsen. Daartoe behoorden onder meer het macro-economische klimaat, de hoge rentetarieven, de inflatie, de angst voor een recessie bij enkele grote wereldeconomieën en geopolitieke risico's.

Dat heeft er onder meer toe geleid dat beleggers de voorkeur gaven aan staatsobligaties, een gebied waarop ESG-integratie een uitdaging blijft. In feite is het niet haalbaar om ESG-overwegingen te integreren in overheidsfondsen van één land die beleggen in bijvoorbeeld Amerikaanse of Britse staatsobligaties.

Bovendien is het redelijk om aan te nemen dat sommige beleggers vorig jaar een voorzichtiger houding hebben aangenomen ten aanzien van ESG-beleggingen, in de nasleep van de ondermaatse prestaties van ESG- en duurzame strategieën in 2022. Dat was destijds te wijten aan de typische onderweging in traditionele energiebedrijven en de overweging in technologie- en andere groeisectoren die het toen moeilijk hadden. Terwijl de groei-aandelen in 2023 herstelden, bleven andere populaire sectoren in duurzame strategieën ondermaats presteren. Bedrijven op het gebied van hernieuwbare energie zijn bijvoorbeeld bijzonder getroffen door onder meer stijgende financieringskosten, materiaalinflatie en verstoringen van de toeleveringsketen.

Bijkomende factoren die de vraag van beleggers naar Artikel 8- en Artikel 9-producten drukken, zijn onder meer zorgen over greenwashing en het steeds evoluerende regelgevingsklimaat. Tot op zekere hoogte hebben de golf van herclassificaties van fondsen van Artikel 9 naar Artikel 8 eind 2022 en andere kwesties in verband met de implementatie van de SFDR ook voor verwarring onder beleggers gezorgd.

Uitstroom uit actief, wat deden passieve fondsen?

Actieve fondsen waren verantwoordelijk voor de volledige uitstroom uit Artikel 8-fondsen, zowel in het vierde kwartaal als over het hele jaar. Passieve Artikel 8 fondsen hebben, in tegenstelling tot de uitdagingen waarmee hun actieve sectorgenoten worden geconfronteerd, hun momentum gedurende 2023 weten te behouden.

Figuur 2: nettostromen naar Artikel 8-fondsen opgedeeld in actief en passief

SDR2

Ondertussen kenden de actieve fondsen in de Artikel 9-categorie tot en aan het laatste kwartaal van het jaar een aanhoudende instroom, maar in dat laatste kwartaal kregen ze te maken met €5 miljard aan netto-uitstroom.

De passieve Artikel 9-strategieën genereerden in alle kwartalen op één na positieve nettostromen. De instroom in deze groep fondsen daalde aanzienlijk als gevolg van de herclassificatie van veel grote ETF’s en indexfondsen die klimaatbenchmarks volgen per eind 2022 en begin 2023.

Figuur 3: nettostromen naar Artikel 9-fondsen opgedeeld in actief en passief

SDR 3

Assets Artikel 8 en 9 fondsen naar record

Despite the outflows, combined assets in Article 8 and Article 9 funds increased by 1.7% over the fourth quarter to €5.2 trillion – a new record. Conversely, Article 6 fund assets declined by 2.4%.

Together, Article 8 and Article 9 funds saw their market share rise further to almost 60% of the EU universe. In other words, almost 60% of the money invested in funds in the EU claims to have some ESG characteristics. This absolute and relative increase in Article 8 and Article 9 assets can be explained by the continued activity of product reclassification from Article 6 to Article 8 or 9 as well as stock and bond price appreciation.

Ondanks de uitstroom steeg het gecombineerde beheerd vermogen in Artikel 8- en Artikel 9-fondsen in het vierde kwartaal met 1,7% tot €5,2 biljoen – een nieuw record. Omgekeerd daalden de activa van Artikel 6-fondsen met 2,4%.

Samen zagen de Artikel 8- en Artikel 9-fondsen hun marktaandeel verder stijgen tot bijna 60% van het Europese universum. Met andere woorden: bijna 60% van het geld dat in Europese fondsen wordt belegd, beweert bepaalde ESG-kenmerken te hebben. Deze absolute en relatieve toename van de activa uit Artikel 8 en Artikel 9 kan worden verklaard door de aanhoudende herclassificatie van producten door fondsaanbieders van Artikel 6 naar Artikel 8 of 9 en door de koersstijgingen van aandelen en obligaties.

Figuur 4: Vermogen per kwartaal volgens SFDR-classificatie (biljoen EUR)

SDR 4

Ondanks de uitstroom wisten Artikel 8 fondsen hun marktaandeel min of meer stabiel te houden rond de 55% per ultimo december 2023. Het marktaandeel van Artikel 9 fondsen bleef op 3,5% en vertoonde nauwelijks beweging ten opzichte van het voorafgaande kwartaal.

Over de auteur

Hortense Bioy, CFA is director of passive fund research in Europe.

Over ons

Ons verhaal

Bedrijfswebsite

Onze methodologieën

Carrières

Kom in contact met ons

Wereldwijde contacten

Advertentiemogelijkheden

Hulp

FAQ

Vragen?

Voorwaarden Privacybeleid Cookie Settings Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.