Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles - nl

Waarom streamingdienst Disney een blijvertje is

Veel aanbieders van streaming-diensten beleven zware tijden en zijn ondergewaardeerd op de beurs. Morningstar vindt Disney de beste keus. In dit tweede deel van een serie over streamingdiensten leest u waarom. Eerder belichtten we al Netflix dat juist overgewaardeerd is.

Rentsje de Gruyter 21 augustus, 2023 | 10:13
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Disney Bob Iger Mickey Mouse

Het zal de meeste mensen niet ontgaan zijn dat er de laatste jaren een streaming-oorlog woedt, waarbij streamingdiensten zoals Netflix, Disney+, HBO, Hulu en ESPN om de tijd van de kijker strijden. Van dit rijtje bezit The Walt Disney Company maar liefst drie streamingdiensten geheel of grotendeels. Dat vergroot de kans dat het als winnaar van deze streamingoorlog uit de bus komt.

Disney+ is volledig in handen van The Walt Disney Co, en daarnaast ook 80% van sportzender ESPN+, en 67% van Hulu. Deze laatste streamingdienst is overigens uitsluitend beschikbaar voor Amerikanen – in Nederland kan je er alleen maar naar kijken met een VPN-verbinding.

Morningstar-aandelenanalist Neil Macker dicht Walt Disney en Netflix de grootste kans toe om de streaming-oorlog te winnen. De verschillen tussen deze twee spelers zijn groot. Netflix bestaat bijvoorbeeld uitsluitend uit de gelijknamige streamingdienst, terwijl Disney+ maar één onderdeel is van The Walt Disney Company. Wie kent niet de pretparken en filmstudio’s van het Amerikaanse concern?

Daarnaast exploiteert het bijvoorbeeld ook nog – met succes – cruiseboten, waar Disney-films uiteraard all over the place zijn. Met de inkomsten uit deze activiteiten kon Disney de afgelopen jaren mooi zijn streamingdiensten subsidiëren. Toen lag de nadruk op abonnees werven, en voor dat heilige doel werden er gigantische bedragen geïnvesteerd in Disney+ en Hulu. En concurrenten zoals HBO en Netflix deden hetzelfde.

 

Nog steeds verliesgevend

Maar de tijden zijn veranderd, met de stijgende rente, de hoge inflatie en de kwakkelende economie. Daarmee is de noodzaak voor streamingdiensten als Disney+ groter geworden om geld te gaan verdienen in plaats van verlies te draaien. Maar de realiteit is dat streamingdiensten Disney+ en Hulu nog steeds verlies draaien, zo bleek uit de tweedekwartaalcijfers van The Walt Disney Co.

Gelukkig voor Disney gaat het met een aantal andere bedrijfstakken beter: zo zijn de inkomsten van de pretparken verder gestegen. Zo kwam er in Walt Disney Park Orlando, in Florida, maar liefst 21% meer geld binnen dan in 2019 – het laatste jaar vóór de coronapandemie roet in het eten gooide en de inkomsten verpestte.

De bedoeling is dat Disney en Hulu eind 2024 quitte spelen, maar er moet nog aardig wat gebeuren, wil dat lukken, onderstreept Macker in zijn analyse van de jongste kwartaalcijfers.

 

 

Hogere prijzen

De prijsverhogingen voor een streamingabonnement, die Disney al eerder doorvoerde in de Verenigde Staten, komen er ook aan voor Europese abonnees. Dat gaat natuurlijk helpen om Disney+ uit de rode cijfers te helpen. Maar volgens analist Macker zijn daar óók meer nieuwe abonnees voor nodig dan er nu bijkomen.

Want de bedrijfstak die content voor lineaire tv maakt, en ook de filmstudio’s, verdienen elk jaar wat minder. Zo daalden de inkomsten uit lineaire tv afgelopen kwartaal met 7%. Voor de goede orde: die zijn nog steeds gigantisch, met $6,7 miljard. De totale inkomsten van de hele Walt Disney Company zijn overigens $22,3 miljard.

Die dalende inkomsten uit traditionele tv zijn een logische ontwikkeling, gezien de opkomst van streaming – en die daling zal ongetwijfeld steeds heftiger worden. En dat maakt het nu wel noodzakelijk dat Disney+ en Hulu snel winst gaan maken, zodat ze het financiële gat dat bij lineaire tv ontstaat, kunnen compenseren.

 

Minder abonnees

Overigens brachten de laatste cijfers over The Walt Disney Company ook positief nieuws: daaruit bleek namelijk dat het verlies dat de streamingdiensten maken steeds kleiner wordt. Wat betreft het aantal abonnees: Disney+ heeft er nu ruim 146 miljoen, maar verloor er wel 11,7 miljoen.

Het bedrag dat Disney per abonnee per maand verdient, daalde bovendien overal, behalve in de VS, waar het concern de abonnementsprijzen dus al omhoog heeft gegooid. Dat heeft geresulteerd in een stijging van de Amerikaanse inkomsten, met 17%. Dat vindt analist Macker ook positieve opsteker, ook omdat er in de VS minder abonnees hun Disney+ hebben opgezegd vanwege die prijsverhoging dan verwacht.

Daarmee kan de directie de prijzen elders, zoals in Europa, ook met een gerust hart verhogen. Dat gaat later dit jaar dan ook gebeuren. Mensen die juist een goedkoper abonnement willen, kunnen dan trouwens ook nog bij Disney terecht. Voor hen komt er een speciaal abonnement met advertenties à €6 per maand of 5 Britse ponden voor de Britten.

 

Snelle opmars Disney+

Terug naar analist Mackers oordeel dat Disney samen met Netflix de grootste kans hebben om de streaming-oorlog te winnen en dat van die twee Disney momenteel de verstandige keus is. Hoe komt hij tot dat oordeel? Om te beginnen roemt hij de snelheid waarmee The Walt Disney Company streaming met vlaggenschip Disney+ wereldwijd op de kaart heeft gezet. Daarmee is het immers pas in 2019 begonnen. Toen was de streamingdienst maar in vijf landen beschikbaar, waaronder Nederland, voor $6,99 per maand.

De vaart waarmee Disney+ en ook Hulu zich ontwikkeld heeft, is volgens Macker te danken aan de lage abonnementsprijzen die het concern tot nog toe heeft gevraagd én aan zijn ongekende filmbibliotheek. Hoe populair ‘oude’ bioscoophits zijn op Disney+ blijkt wel uit onderstaand overzicht van het aantal kijkers per film. Dat helpt the Walt Disney Company om de enorme ontwikkelingskosten goed te maken, in tijden van teruglopend bioscoopbezoek.

Disney exh 3

Daarnaast denkt analist Macker dat Disney vroeger of later (en na een hoop gesteggel over de verkoopprijs) volledig eigenaar zal worden van streamingdienst Hulu door Comcast uit te kopen. Dat bezit 33% van de aandelen en Disney 67%. Ook is het volgens Macker waarschijnlijk dat Disney ergens de komende vijf jaar een volledige streamingversie zal lanceren van zijn populaire lineaire tv-(sport)kanaal ESPN. Dat heeft CEO Bob Iger trouwens zelf ook toegegeven, afgelopen mei.

 

Streamingdienst Hotstar

En dan bezit het sinds vier jaar ook nog streamingdienst Hotstar, die oorspronkelijk de online tak van Star India was, en eigendom van Fox. Onder Disney’s leiding is Hotstar omgevormd tot een streamingdienst die de content van Disney+ en Hotstar combineert en inmiddels bijna 53 miljoen abonnees heeft. Behalve in India opereert de streamingdienst nu ook in Indonesië, Maleisië, Thailand en Vietnam, zo schrijft Macker in een uitgebreid rapport over zeven grote streamingdiensten, dat vorige maand het leven zag.

En zo heeft Disney meer locale streamingdiensten, zoals Star+, dat zich op Zuid-Amerika richt met een mix van content van sportzender ESPN+ en Hulu.

 

 

Ondergewaardeerd

Wie moet kiezen tussen aandelen kopen van Netflix of van Disney is volgens Morningstar-analist Macker het beste af met Disney. Dat heeft mede te maken met het feit dat aandelen Netflix duur zijn, afgezet tegen de reële waarde per aandeel. De actuele koers van het aandeel Netflix schommelt rond de $421-$422, terwijl de Fair Value die Morningstar eraan toekent $330 bedraagt. Netflix is dus sterk overgewaardeerd op de beurs.

Bij Disney is het precies omgekeerd: dit aandeel is met een koers van rond de $89 juist zwaar ondergewaardeerd in het licht van de $145 die Morningstar eraan toekent. Dat maakt het aandeel aantrekkelijk voor wie het nog niet in portefeuille heeft.

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Rentsje de Gruyter  Rentsje de Gruyter schrijft freelance voor Morningstar Benelux.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.