Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: BlackRock European Fund

Een nogal hoog personeel verloop tast het vertrouwen in het BlackRock European fonds iets aan, maar niet zodanig dat de Silver-rating in gevaar komt. De beheerders zijn ervaren en capabel en hun team biedt goede ondersteuning aan een sterk beleggingsproces.

Robert van den Oever 10 januari, 2019 | 9:00
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

BlackRock European Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: **
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Negative

BlackRock European Fund

Dit fonds vertoont sinds begin 2017 een nogal hoog personeel verloop. Dat heeft het vertrouwen van fondsanalist Ronald van Genderen in het fonds enigszins aangetast, maar toch handhaaft hij de Morningstar Analyst Rating van Silver op dit fonds.

Want het beheerdersduo Nigel Bolton en Brian Hall is ervaren en capabel en wordt ondersteund door een team dat nog altijd goed toegerust is. De team-aanpak bevalt analist Van Genderen en het fonds is een goede weerspiegeling van de ideeën van het Europese team.

 

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 2 BGF European D2 EUR grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Dit fonds wordt beheerd door Nigel Bolton en Brian Hall. Bolton was in zijn eentje beheerder totdat in juli 2010 Zehrid Osmani tot co-beheerder werd benoemd. Osmani verliet het team in juni 2017 en in 2018 het fondshuis. Hij werd opgevolgd door Hall. De beheerders krijgen ondersteuning van het Europese aandelenteam dat bestaat uit 21 managers en analisten.

Bolton werd hoofd van het team in maart 2008 nadat er enkele managers vertrokken warenen instabiliteit een groeiend punt van zorg werd. Om dat aan te pakken, werd Bolton binnengehaald van SWIP, tezamen met een stabiel zevenkoppig team dat al enkele jaren samenwerkte. Zowel bij SWIP als bij Citibank had hij de verantwoordelijkheid voor reorganisatie van de Europese beleggingsteams en implementatie van het proces dat hij vroeg in zijn carriere had ontwikkeld. Vervolgens nam hij analystische verantwoordelijkheden op zich, wees managers toe aan sectoren en vestigde een eenvormig onderzoeksproces.

Hij bracht stabiliteit in het team, tot voor kort, want in 2017 verloor het team enkele toonaangevende leden, onder wie vier managers en een analist die tussen de 13 en 24 jaar ervaring hadden. Hun opvolgers zijn een ervaren financials analist en drie jonge, minder ervaren analisten.

Hoewel onze overtuiging wat is aangetast door het verloop, blijven we van mening dat Bolton en Hall ervaren en capabele managers zijn en dat het team goed toegerust is.

Fondshuis
De succesvolle balanceeract van BlackRock brengt het een positief oordeel op de Parent Pillar. Het beheerd vermogen behelst een kolossale 6.300 miljard dollar wereldwijd en het beursgenoteerde aandeel BlackRock heeft nagenoeg al zijn directe concurrenten en S&P-genoten verslagen sinds de beursgang van het fondshuis in 1999.

Zowel klanten als aandeelhouders hebben hoge verwachtingen van BlackRock, en het fondshuis heeft laten zien dat het in staat is om een vertrouwde partij is die aantrekkelijke lange-termijn rendementen te kunnen boeken.

De lopende-kostenfactoren voor de fondsen blijven dalen en beheerders beleggen zelf meer in hun strategieën. Het fondshuis belegt flink in technologie en mensen en ook stelt het tools voor portefeuille-analyse beschikbaar aan adviseurs. Onderdeel iShares verdedigt met succes het marktleiderschap in het ETF-landschap en dat brangt de kosten voor het vermogensbeheerd omlaag. Het fondshuis heeft uitbreidingen gedaan naar alternatives en private equity.

Echter, groter is niet altijd beter. BlackRock heeft zijn obligatie-platform op de schop genomen na de wereldwijde financiële crisis, maar bij het aanbod aandelenproducten wil het nog niet vlotten ondanks twee grote reorganisaties in 6 jaar.

BlackRock scoort minder dan de meeste andere top-20 fondshuizen als het gaat om het vasthouden van mensen en de duur van hun loopbaan. Hoewel gedisciplineerd in het op de markt brengen van nieuwe fondsen, doet het goed mee in niches, zoals met de iShares Robotics and Artificial Intelligence ETF. BlackRock heeft zijn schaalgrootte en operationele efficiency ingezet ten faveure van beleggers.

Proces
De beheerders hanteren een flexibel proces en kijken naar bedrijven met aantrekkelijke medium en lange-termijn winstgevendheid evenals reorganisaties en turnaround gevallen. Echter, ze kijken ook naar de top-down risico's, die ook de huidige macro-economische omstandigheden en marktsituatie omvatten.

De eerste stap van het beleggingsproces heet 'geprioritiseerd onderzoek' en betreft discussies binnen het team over thema's en sector trends. Om het belegbaar universum verder te specificeren gebruiken ze diverse maatstaven zoals waardering in verhouding tot historie en winstbijstellingen. De tweede stap is een research pijplijn die fundamentele analyse van bedrijven behelst aan de hand van marktdynamiek, omzetaanjagers, marges, financiële rapportages, waarderingen en risico's ten aanzien van het centrale scenario. Analisten stellen koersdoelen vast en ze rangschikken aandelen op een schaal van 1 (kopen) tot 5 (verkopen) afhankelijk van hun risico-aangepaste opwaarts potentieel.

De derde stap is portefeuille opbouw, die gebruik maakt van een geavanceerd risicobeheersysteem. Ze hebben een strikte verkoopdiscipline die voortkomt uit de concurrentie van ideeën, veranderingen van de beleggingscasus, het bereiken of het verlagen van koersdoelen en het actieve risicobeheer van de portefeuille. Wij denken dat het proces is gestructureerd en gedisciplineerd op basis van diepgaande research. Ook de breedte en diepte van de researchmiddelen vanuit BlackRock die het team kan gebruiken dragen bij aan het positieve oordeel op de Process Pillar.

Prestaties
Sinds hij de leiding kreeg in maart 2008 heeft Nigel Bolton het fonds goed door de volatiele markten heen gelaveerd, hoewel de prestaties in de recente periodes wat teleurstellend is. Het fonds heeft zijn benchmark MSCI Europe met 90 basispunten en de categorie met 168 basispunten verslagen, gemiddeld per jaar per eind september 2018.

Het risico van het fonds, gemeten als standaarddeviatie, ligt hoger dan dat van de benchmark en de gemiddelde concurrent vanwege de bereidheid van de beheerders om tegen de stroom in te gaan en duidelijke keuzes uit overtuiging te maken hetgeen een hoger risico met zich mee kan brengen.

Dat risico heeft zich uitbetaald in rendement, zo bewijst het sterke, voor risico aangepaste lange-termijn track record. Een groot deel van de underperformance in 2016 werd veroorzaakt door Britse aandelen. Onder de sectoren was de negatieve aandelenselectie divers, maar vooral te vinden bij grondstoffen, financials en industrie.

De underperformance van 2017 werd vooral veroorzaakt door negatieve aandelenselectie in Duitsland en wederom het Verenigd Koninkrijk, zij het in mindere mate. Op sectorniveau was de aandelenselectie negatief bij defensieve consumentengoederen, energie en gezondheidszorg.

In 2018 tot en met september lagen de prestaties van het fonds meer in lijn met de benchmark en de categorie. Het sterke lange-termijn track record brengt een positief oordeel op de Performance Pillar.

Kosten
De lopende-kostenfactor voor de rebatevrije aandelenklasse D2, die verkrijgbaar is voor particuliere beleggers in Nederland, beloop 1,07% en dat is hoger dan de mediaan van de categorie. Dat leidt tot een negatief oordeel op de kostenpijler.

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van BlackRock Global Funds - European D2. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Europa Large-Cap Gemengd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 2 BGF European D2 EUR tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting) 

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Robeco European High Yield Bonds

- Add Value Fund

- Invesco Global Income Fund

- T. Rowe Price Emerging Markets Bond Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.