Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: Invesco Global Income Fund

Het Invesco Global Income Fund krijgt van Morningstar een Morningstar Analyst Rating van Bronze, voornamelijk vanwege de obligatie-expertise en de vele jaren ervaring van het beheerteam. Het fonds is een aantrekkelijke keuze voor op inkomen georiënteerde beleggers.

Robert van den Oever 13 december, 2018 | 9:09
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Invesco Global Income Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Neutral
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Neutral
Kosten: Positive

Invesco Global Income Fund

Dit fonds is een aantrekkelijke keuze voor beleggers die op inkomen gericht zijn, stelt Morningstar-fondsanalist Barbara Claus. De overtuiging van de analist is voornamelijk gebaseerd op de obligatie-expertise van het beheerteam. 

Ook de lager dan gemiddelde kosten voor dit fonds maken het aantrekkelijk binnen de categorie. Analist Claus geeft dit fonds voor het eerst een Morningstar Analyst Rating en dat wordt Bronze.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 50 Invesco Global Income Z EUR Acc grafiek vrijstaand

De aandelenklasse Z EUR Acc is momenteel de aangewezen aandelenklasse voor Nederlandse beleggers. Die aandelenklasse heeft nog maar een kort track record. De langst bestaande klasse is eveneens een clean share class, de Z EUR AD-GI. Het langere track record daarvan geeft een beter beeld van de historische prestaties:

Fvd W week 50 Invesco Global Income Z EUR AD GI grafiek vrijstaand

(klik op grafieken voor vergroting)

Beheerteam
Hoofdbeheerder  Dit fonds wordt beheerd door Paul Read, Paul Causer en Nick Mustoe. Read en Causer zijn samen co-hoofd van vastrentende waarden bij Invesco Perpetual en zij zijn twee van de meest ervaren obligatiebeheerders in de beleggingsindustrie. Ze werken al sinds 1995 samen bij het fondshuis.

Causer begin zijn beleggingsloopbaan in 1983, later werkte hij bij het ministerie van Financiën en in 1990 stapte hij over naar de beleggingsindustrie. Hij kwam in 1994 bij Perpetual. Read begon in 1986 bij UBS en stapte in 1988 over naar de obligatieverkoop van Merrill Lynch. Hij klom op in de obligatiehandel en werkte in Tokio en Parijs alvorens hij in 1995 bij Invesco Perpetual kwam. 

Het bredere obligatieteam van 20 leden omvat fondsbeheerders Michael Matthews, Stuart Edwards en Alex Ivanova, vijf portefeuillebeheerders die ook analist zijn en zeven analisten, plus vijf risicobeheerders. Het team profiteert van solide, brede ervaring en heeft voortdurend analisten toegevoegd.

Mustoe beheert het aandelensegment van de portefeuille volgens dezelfdestartegie als die wordt toegepast bij het Invesco Global Equity Income fonds. Mustoe is sinds 2010 bij Invesco en beheert de strategie sinds december 2013 met goede maar niet buitengewone resultaten. Hij krijgt ondersteuning van acht andere ervaren portefeuillebeheerders.

Vanwege de uitstekende obligatie deskundigheid en de solide opzet van het aandelengedeelte, krijgt dit fonds op de People Pillar een positief oordeel.

Fondshuis
Het beursgenoteerde Invesco IVZ heeft zijn activiteiten de afgelopen 20 jaar door autonome groei en overnames uitgebreid. Belangrijke toevoegingen waren Trimark in Canada en Perpetual in het VK in 2000, die beide hun beleggingsautonomie behielden. In 2006 werd PowerShares overgenomen, dat zich bezighoudt met gespecialiseerde beleggingen waaronder zijn grootste exchange-traded fonds, PowerShares QQQ. Verder omvat het productscala Amerikaanse en wereldwijde aandelenstrategieën en vastrentende producten, van stabiele waarde tot bankleningen.

Invesco is sterk in vele regio's en beleggingsklassen. Veel van de beheerders werken al lange tijd voor de maatschappij en bouwden een sterke staat van dienst op bij de populairste fondsen van de onderneming, waaronder Invesco Diversified Dividend, Trimark Global Endeavour en Invesco Perpetual Corporate Bond.

Niet alle teams zijn echter even succesvol. Zo had het wereldwijde kernaandelenteam het moeilijk sinds het grootste deel ervan, behalve CIO Ron Sloan, in 2014 van San Francisco naar Atlanta verhuisde. De verhuizing veroorzaakte verloop en de belangrijkste fondsen van het team, Invesco Charter en Invesco Mid Cap Core Equity boekten magere resultaten. In hetzelfde jaar vertrok Neil Woodford bij Perpetual om zijn eigen bedrijf te starten. De resultaten zijn nog niet overtuigend, waardoor de Parent-rating Neutral blijft.

Proces
Het fonds wordt beheerd met een op inkomen gerichte strategie. Het fonds streeft naar regelmatige uitbetaling aan zijn eindbeleggers, maar het heeft geen doelstelling voor uitbetaling, zoals veel concurrenten wel hebben. De asset allocatie is flexibel en hangt af van relatieve waarde beoordelingen in verschillende gebieden van de obligatie- en aandelenmarkten.

In theorie kan de aandelenblootstelling van het fonds zich begeven tussen 35% en 65% maar historisch gezien beweegt die tussen 35 en 40%, want de beheerders willen niet dat een risico-element, in dit geval de aandelenblootstelling, de portefeuille domineert.

Het obligatie-gedeeltewordt beheerd met een flexibele aanpak en maakt gebruik van verschillende bronen voor rendement, zoals credit, looptijd, valuta- of opportunistische posities. Het aandelensegment wordt beheerd met een wereldwijde dividend-gerichte aanpak, die ook wordt geïmplementeerd in Invesco Global Equity Income. Die richt zich op aandelen met een hoog en groeiend dividendrendement, maar neemt ook de houdbaarheid van het businessmodel en de financiële stabiliteit van een bedrijf in acht.

we zijn positief over de obligatiestrategie, die ook met succes wordt toegepast op het Silver-rated fonds Invesco Pan European High Income. De aandelenstrategie is solide, maar blinkt niet uit in vergelijking met vergelijkbare strategieën. Alles bij elkaar verdient het fonds een positief oordeel op de Process Pillar.

Prestaties
We zijn voorzichtig en kennen de Performance Pillar een neutraal oordeel toe, omdat het track record nog maar vier jaar beslaat. Sinds de lancering in november 2014 tot en met oktober 2018 heeft het fonds zijn gemiddelde concurrent in de categorie Mixfondsen EUR Neutraal Wereldwijd duidelijk verslagen, ondanks een aandelenblootstelling die lager ligt dan de gemiddelde range voor de categorie van 35-65%.

Hoewel de beheeders hun doel bereikt hebben om de gemiddelde concurrent te verslaan, denken wij dat ze zich ook zouden moeten meten met een markt-georiënteerde aandelen/obligatie benchmark. Als we het fonds vergelijken met een benchmark die bestaat uit 40% wereldwijde aandelen en 60% euro-obligaties dan heeft het die index min of meer geëvenaard. De risicomaatstaven van het fonds, zoals de downside-capture ratio of de standaarddeviatie, komen lager uit dan het categoriegemiddelde dankzij de over het algemeen lagere aandelenblootstelling.

Sinds de lancering zijn de absolute rendementen gedreven door zowel het obligatie- als het aandelensegment. De waarde-oriëntatie van het aandelensegment zorgde in de meeste jaren voor tegenwind, maar de obligatiestrategie, in het bijzonder de blootstelling aan credit, heeft juist positief uitgepakt. In 2018 tot dusver heeft het fonds het categoriegemiddelde verslagen, ondanks negatieve absolute rendementen. Overigens droegen zowel aandelen als obligaties bij aan het negatieve rendement.

Kosten
De lopende-kostenfactor van 0,92% voor de rebatevrije aandelenklasse Z is lager dan die van andere clean share classes in deze categorie. Daarom verdient dit fonds een positief oordeel op de Price Pillar.

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Invesco Funds Global Income Fund Z Acc EUR. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Mixfondsen EUR Neutraal Wereldwijd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 50 Invesco Global Income Z EUR Acc tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting) 

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- T. Rowe Price Emerging Markets Bond Fund

- DWS Top Dividende

- Fidelity European Growth Fund

- BlackRock USD High Yield Bond Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.