Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: BlackRock Global Long/Short Equity Fund

BlackRock Global Long/Short Equity Fund past een bewezen long/short strategie toe die het ervaren team zo weet te ontwikkelen dat het zijn concurrenten steeds een stap voor blijft. Morningstar start met het volgen van deze Europese variant van dit fonds met een Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Robert van den Oever 02 augustus, 2018 | 9:24
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

BlackRock Global Long/Short Equity Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: -
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Negative

BlackRock Global Long/Short Equity Fund

Deze long/short strategie wordt beheerd door een ervaren team dat bewezen heeft dat het de kwantitatief gedreven beleggingsstrategie zo weet te ontwikkelen dat het zijn concurrenten steeds een stap voor blijft. Het Amerikaanse zusterfonds, dat een langer track record kent, heeft dit eveneens bewezen. Daarom start Morningstar-analist Francesco Paganelli met het volgen van deze Europese variant van dit fonds met een Morningstar Analyst Rating van Bronze. 

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 31 BSF Global Long Short Equity D2 USD grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Na een turbulent 2016 kent het team nu een welkem stabiliteit. Dit fonds wordt beheerd door senior leden van BlackRock's Scientific Active Equity team. In 2016 kende de groep een bovengemiddeld verloop in zijn seniore gelederen toen het platform matig presteerde. De co-beheerders met een lange staat van dienst zijn op hun post gebleven: Kevin Franklin, die ook de andere wereldwijde long-short aandelenstrategieen van de groep leidt, en Raffaele Savi, die voorheen hoofd was van de ontwikkelde-markten strategieën en nu co-chief investment officer is van actieve aandelen.

Beide hebben ruim 1 miljoen dollar in de Amerikaanse variant van dit fonds belegd. Franklin en Savi zijn sinds respectievelijk 2010 en 2006 betrokken bij de groep en sindsdien heeft het team laten zien dat het fonds zijn kwantitatieve proces continu weet te verbeteren.

Ze worden ondersteund door zo'n 40 analisten. Ons vertrouwen in het team wordt verder gestut door de ruime mate van middelen in de BlackRock groep waar het team uit kan putten. In 2017 gaf het fondshuis het Scientific Active Equity team een grotere rol in zijn actieve aandelenbusiness en als onderdeel daarvan zijn de uitgaven aan data en onderzoekers verdrievoudigd.

Ook profiteren ze van BlackRock's uitgebreide risicobeheersingstools die nodig zijn om het risico in de gaten te houden en om onwenselijke risico's vanuit het kwantitiatieve model te lijf te gaan. Op de People Pillar krijgt dit fonds daarom een positief oordeel.

Fondshuis
Met 5 biljoen (5.000 miljard) dollar aan vermogen onder beheer is BlackRock de grootste vermogensbeheerder ter wereld. Het fondshuis is niet perfect – na jaren worstelen met zijn actieve aandelen deskundigheid, is het die tak van de firma al voor de tweede keer aan het reorganiseren. Dochter iShares heeft enkele nieuwe, trendy ETF’s gelanceerd. Maar het bedrijf heeft goede voortgang geboekt bij het aanmoedigen van zijn fondsbeheerders om in dezelfde lijn als de eindbeleggers te beleggen en het productenaanbod te verbeteren.

Het fondshuis is snel gegroeid, grotendeels dankzij de kracht van iShares en de actieve obligatie- en multi-asset business, evenals de groeiende institutionele business die meest index-gebaseerde strategieën omvat. BlackRock’s solide stewardship van kapitaal komt grotendeels voort uit het besluit om verantwoordelijk te handelen als een goed presterende fiduciary om succesvol te kunnen zijn als publiek verhandelde vermogensbeheerder. Het fondshuis gebruikt zijn schaal en technologische capaciteiten om dit doel te bereiken.

BlackRock is continu in ontwikkeling en heeft zich afgelopen jaren gericht op technologie om verder te kunnen groeien, inclusief het verkopen van zijn zelfontwikkelde risicobeheer systeem Aladdin aan concurrenten en het ontwikkelen van een uitgeklede variant voor adviseurs. De recente aankondiging om 30 miljard dollar in actieve aandelenproducten om te zetten in quant-gedreven strategieën toont de bereidheid om meer op technologie te vertrouwen bij het beheren van portefeuilles.

Proces
Het beheerteam heeft bewezen dat het kwantitatieve proces van dit fonds zich in de loop van de tijd kan verbeteren en de procespijler verdient een positief oordeel. Terwijl de kwantittaieve signalen zijn verbeterd, hebben we nog altijd zorgen over of het team in staat is om te schuiven met de wegingen van de maatstaven die het gebruikt om aandelen te rangschikken. Want dat is wat het doorgaans doet op basis van vooruitkijkende marktvisie en recent momentum. Deze verschuivingen zijn echter zeldzaam en hebben slechts eenmaal in de historie van dit fonds plaatsgevonden.

Het team rangschikt op systematische wijze een universum van circa 2.500 ontwikkelde-markten aandelen met behulp van een combinatie van tradionele en niet-traditionele maatstaven. Traditioneel zijn koers/winst-verhouding en andere fundamentals die bij kwantitatieve strategieen horen. Het team probeert zich te onderscheiden door ook niet-traditionele maatstaven te gebruiken die meestal zijn gebaseerd op geavanceerde computertechnieken. Zo kijkt het team bijvoorbeeld naar data van derde partijen bij online verkoop om een beeld te krijgen van het consumentensentiment in diverse markten.

Afhankelijk van het vestigingsland licht het team ieder aandeel door op 40-50 maatstaven om de beste long en short kansen te vinden. Nieuwere signalen krijgen aanvankelijk grotere weging naarmate oudere signalen hun effectiviteit verliezen. Het team gaat uit van een horizon van drie tot vijf jaar voor ieder signaal. De verdrievoudiging van het budget voor dataverzameling in de komende drie jaar zal helpen om het proces verder te verbeteren.

Prestaties
Een aantrekkelijk risico/rendementsprofiel brengt dir fonds een positief oordeel op de Performance Pillar. Dit fonds hanteert dezelfde strategie als zijn Amerikaanse zusterfonds en hun prestaties zijn goed vergelijkbaar, afgezien van kleine korte-termijn afwijkingen vanwege fristie-effecten en kleine implementatieverschillen.

Het rendement vanaf januari 2015 tot en met juni 2018 bedraagt 1,35% gemiddeld per jaar en daarmee verslaat het de meeste van zijn categoriegenoten. Het Amerikaanse fonds heeft een langer track record en haalde 4,3% gemiddeld per jaar over de periode januari 2013 tot ne met juni 2018. Dat was eveneens beter dan de concurrentie en het bracht alpha ten opzichte van de MSCI World benchmark.

Het fonds kent verder lage correlaties (gemiddeld circa 0,20) en bescheiden volatiliteit (circa 5% jaarlijks) in vergelijking met de aandelenmarkten. In 2016 beleefde het fonds zijn ergste drawdown toen het 9% verloor in de eerste helft van het jaar. Die teleurstellende prestatie was te wijten aan een combainatie van matige aandelenselectie en beheerfouten. De sentimentfactoren van het fonds leidden tot massale transacties die scherpe omslagen kenden in het eerste kwartaal. In reactie daarop verlaagde het team de weging van het sentiment gedeelte, maar daardoor misten ze het effect toen juist dat gedeelte weer opveerde.

Ook in 2018 is het sentiment gedeelte van de portefeuille een belangrijke drijfveer achter het rendement. Daardoor is een eventuele crash van momentum-gedreven aandelen het grootste risico voor de korte termijn. Echter, een nieuw tegendraads signaal probeert de blootstelling aan grote transacties te verminderen.  

Kosten
Anders dan veel concurrenten in het marktneutrale aandelenlanschap rekent dit fonds geen performance fee en dat is positief voor beleggers. Echter, de rebatevrije aandelenklasse D2, die beschikbaar is voor particuliere beleggers in Nederland, is met 168 basispunten een van de duurste in dit universum. Daarom is het oordeel op prijspijler negatief.  

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van BlackRock Strategic Funds - Global Long/Short Equity Fund D2 USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Alt Marktneutraal Aandelen, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 31 BSF Global Long Short Equity D2 USD tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Kempen Global Small-Cap Fund

- Schroder ISF Global Recovery

- Alken Small Cap Europe

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.