Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Dividend: go with the flow

Dividendbeleggen is en blijft ongekend populair bij beleggers. Een analyse van de kapitaalstromen die beleggers naar dividendfondsen dirigeren levert interessante inzichten op. Zes dividendfondsen take it all.

Jeffrey Schumacher, CFA 16 oktober, 2013 | 15:33
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Het maandelijks overzicht van meest geraadpleegde fondsanalyses op morningstar.nl wordt gedomineerd door dividendfondsen van Kempen, ING, DWS en BNP Paribas. Ofschoon er signalen zijn die het gunstige sentiment rond dividendbeleggen bedreigen, zoeken beleggers nog steeds hun heil in deze aandelencategorie. Een analyse van de kapitaalstromen die beleggers naar dividendfondsen dirigeren levert interessante inzichten op.

Dividendjagen
Beleggers zijn – pakweg vanaf eind 2011- om uiteenlopende redenen in dividendaandelen gestapt. De lage rentestand, economische onzekerheid, lage economische groei en de toenemende vraag naar inkomstengenererend vermogen zijn belangrijke factoren die hebben bijgedragen aan het ontstaan van de “search for yield”, ofwel de “zoektocht naar rendement”. Als de in- en uitstroom wordt bekeken van beleggingsfondsen in de Morningstar-categorie ‘aandelen wereldwijd – dividend’ dan wordt de run op dividendbeleggen duidelijk. Deze categorie bevat alle in Europa verkrijgbare beleggingsfondsen die wereldwijd in dividendaandelen beleggen. De netto-instroom is dermate sterk, dat het een valide vraag is of de “search for yield” niet is doorgeslagen naar een “scream for yield”?

Dat de categorie ‘aandelen wereldwijd - dividend’ de afgelopen drie en een half jaar in geen enkele maand een netto-uitstroom kende is illustratief voor de jacht op dividend. Het is uitzonderlijk voor deze periode, waarin bijvoorbeeld traditionele aandelenfondsen die wereldwijd beleggen wel degelijk maanden hebben gekend waarin er sprake was van (forse) uitstroom (Morningstar-categorie ‘aandelen wereldwijd gemengd’).

Onderstaande staafdiagram illustreert het gedrag van beleggers ten aanzien van dividendbeleggen. Op de linkeras staat de gesaldeerde maandelijkse netto in- of uitstroom van alle fondsen in de categorie ‘aandelen wereldwijd – dividend’ in de periode januari 2010 tot en met juli 2013. Geen enkel staafje noteert lager dan 0, wat betekent dat er in geen enkele maand per saldo een netto-uitstroom heeft plaatsgevonden. (klik op diagram voor vergroting)



Uit het verloop van de staafjes is nog een tweede conclusie te trekken. Tot en met mei 2013 worden ze steeds hoger. Hoewel dividendbeleggen over de gehele periode in de spotlights stond, hebben beleggers in toenemende mate hun vermogen ondergebracht in dividendfondsen met mei 2013 als absolute recordmaand met een netto instroom van iets meer dan EUR 2 miljard. Even opvallend is de terugval in netto-instroom in juni. De aankondiging van Fed-voorzitter Ben Bernanke dat de Amerikaanse centrale bank zijn steunprogramma wilde gaan beperken lijkt meteen voor verkoopdruk te hebben gezorgd.

De totale instroom in de Morningstar-categorie ‘aandelen wereldwijd – dividend’ over de periode januari 2010 – juli 2013 bedroeg EUR 29,4 miljard. Hiermee heeft de instroom van nieuw kapitaal een belangrijk aandeel gehad in de ontwikkeling van het totale beheerd vermogen van de fondsen in deze categorie (asset under management of AUM). Waar het totale beheerd vermogen in januari 2010 nog EUR 9,7 miljard bedoeg, is dat per juli 2013 opgelopen tot iets onder EUR 50 miljard euro: een stijging van ruim 400 procent. De ontwikkeling van het totale beheerde vermogen is ook af te lezen in bovenstaand diagram. De lijngrafiek geeft op de rechter as de ontwikkeling weer het AUM van alle beleggingsfondsen in deze categorie over dezelfde periode.

Als de ontwikkeling van het beheerd vermogen in de periode januari 2010 – juli 2013 in de Morningstar-categorie ‘aandelen wereldwijd – dividend’ wordt afgezet tegen die van de categorie ‘aandelen wereldwijd gemengd’, dan blijkt wederom dat de aantrekkingskracht van dividendbeleggen enorm is geweest. De onderstaande grafiek geeft de ontwikkeling weer van het beheerd vermogen in beide categorieën, waarbij de stand per januari 2010 is geïndexeerd op 100. De grafiek laat duidelijk zien dat het beheerd vermogen van de dividendcategorie relatief sterk is opgelopen ten opzichte van de traditionele wereldwijde aandelencategorie. (klik op grafiek voor vergroting)




The winner takes it all
De forse instroom in de wereldwijde dividendcategorie is een feit. Een interessante vervolgvraag is waar al dat nieuwe kapitaal terecht is gekomen. Wanneer wordt ingezoomd op de geldstromen en wordt gekeken naar welke dividendfondsen nieuw kapitaal mochten verwelkomen, dan valt op dat dit sterk geconcentreerd is.

Van de bijna 100 beleggingsfondsen in de categorie ‘aandelen wereldwijd – dividend’ zijn er zes die in de periode januari 2010 – juli 2013 meer dan EUR 1 miljard aan instroom hebben ontvangen. Deze fondsen en hun inflow staan in onderstaande tabel (op klikken voor vergroting).





Bekijk ook de fondsanalyses van M&G Global Dividend, DWS top Dividende, Kempen Global High Dividend Fund en BlackRock GF Global Equity Income.

M&G Global Dividend voert de lijst aan met een instroom van bijna EUR 7 miljard. BlackRock GF Global Equity Income is een opvallende naam, omdat het fonds pas sinds november 2010 actief is. De overige fondsen kunnen bogen op een langere ervaring in het wereldwijde dividenduniversum. De wereldwijde dividendstrategie van Kempen en van DWS zijn de voor Nederlandse beleggers bekende namen. Newton en Veritas zijn daarentegen niet in ons land verkrijgbaar.

Opvallend is dat deze zes dividendfondsen zich gezamenlijk 74 procent van de totale instroom in deze categorie hebben toegeëigend. Met DWS en M&G als duidelijk winnaars. Deze zes fondsen hebben gezamenlijk 68 procent van het vermogen in de categorie ‘aandelen wereldwijd - dividend’ onder beheer. The winner takes it all.

Groeistuipen
De spectaculaire groei die sommige dividendfondsen hebben doorgemaakt is een mooie opsteker voor het fondshuis, maar de belangrijkste vraag is of de zittende beleggers wel bij deze groei zijn gebaat. Een grote instroom kan voor problemen zorgen, zoals een groeiende kaspositie of in het ergste geval een aanpassing van de beleggingsstrategie waarbij men noodgedwongen meer liquide aandelen moet kopen om niet een te dominante positie in een individueel aandeel te creëren.

Het is in dit opzicht interessant om te kijken hoe een fonds als DWS Top Dividende omgaat met de instroom en het beheerde vermogen. Het fonds verwelkomde in de afgelopen drie en een half jaar bijna EUR 7 miljard aan nieuw kapitaal, waarmee het totale beheerde vermogen uitkwam op bijna EUR 14 miljard euro per juli 2013. Daarmee is het verreweg het grootste fonds in de categorie. De vraag is alleen of beheerder Thomas Schüssler zijn nieuwe beleggers nog wel het “oude”, succesvolle DWS Top Dividende kan voorschotelen, of dat hij genoodzaakt is om zijn portefeuille aan te passen aan de nieuwe realiteit. Daarover gaat het vervolgartikel dat donderdag op deze site wordt gepubliceerd.


Dit artikel is het eerste in een serie over de populariteit van dividendbeleggen. De komende dagen zullen enkele bekende dividendfondsen nader worden belicht.


Meer leren over dividendbeleggen? Bekijk dan Morningstar's Dossier Dividend.



TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.