Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Beleggingsfonds van de week: Templeton Global Bond

De recente uitstroom bij obligatiefondsen uit angst voor de 'great rotation' maakt het noodzakelijk om het kaf van het koren te scheiden bij de vastrentende beleggingsfondsen. Templeton Global Bond is een interessante keuze.

Niels Faassen 18 juli, 2013 | 14:33
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Gegeven de uitzonderlijk lage renteniveaus van de afgelopen tijd en de forse instroom bij obligatiefondsen eerder dit jaar, is het nu belangrijker dan ooit om het kaf van het koren te scheiden bij obligatiefondsen. De recente significante uitstroom bij vastrentende beleggingsfondsen uit angst voor het wel of niet doorzetten van de 'great rotation', ofwel de stap van beleggers uit aandelen naar obligaties, maakt het antwoord op deze vraag des te interessanter. Templeton Global Bond is één van de best beoordeelde fondsen in de Morningstar-categorie 'Obligaties wereldwijd' en daarmee een interessante keuze voor beleggers die zich bewust zijn van de risico's. Morningstar geeft het zijn waardering 'Silver'. Het is het vlaggenschip onder de obligatiefondsen van vermogensbeheerder Franklin Templeton.




Opinie
Beheerder Michael Hasenstab heeft veel ervaring en leidt het team achter Templeton Global Bond sinds 2002. Zijn deskundigheid in macro-economische analyse ondersteunt dit fonds en zijn lange periode als beheerder getuigt van zijn toewijding. Het beleggingsproces is robuust en wordt gedreven door waardering en fundamentals. Er gelden weinig beperkingen voor wat betreft het beleggingsuniversum en Hasenstab is bereid om flink buiten de benchmark te beleggen, vooral in opkomende markten.

Dat betekent, dat de portefeuille en de prestaties aanzienlijk kunnen afwijken van de categorie en de benchmark. Het track record toont echter dat Hasenstab het hogere risico dat met dit beleggingsproces gepaard gaat over de langere termijn goed beheerst. Wij merken wel op, dat de grote omvang van het belegde vermogen een liquiditeitsuitdaging kan betekenen en wij zijn enigszins bezorgd over de capaciteit van de beheerder om op dezelfde wijze als in het verleden te reageren op onverwachte gebeurtenissen. Niettemin denken wij momenteel dat het fonds nog steeds een rating 'Silver' verdient, op basis van onze positieve beoordeling van de beheerder en zijn proces.

Beheer
Het fonds wordt gezamenlijk beheerd door Michael Hasenstab en Sonal Desai. Hasenstab werd in 2002 benoemd tot medebeheerder van dit fonds en in 2006 tot enige beheerder. Desai stapte in 2009 over van Thames River naar Franklin Templeton. Ze werd in 2011 benoemd tot medebeheerder. Wij hebben veel waardering voor Hasenstab’s expertise, en wij merken op dat zijn expertise op het vlak van wereldwijde macro-economische analyse een belangrijke invloed heeft bij het beheer van het fonds.

De beheerders worden gesteund door een omvangrijk team van meer dan 15 analisten en profiteren van het werk van het uitstekend uitgeruste team, dat ook over significante lokale expertise in belangrijke opkomende markten beschikt. Wij vinden dit een team van adequate omvang dat de beheerders voorziet van de middelen die zij nodig hebben om dit fonds goed te kunnen beheren.

Fondshuis
Franklin Resources gaat terug tot 1947. In 1992 nam ze Templeton, Galbraith & Hansberger over, waardoor een brede waaier aan internationale beleggingsfondsen aan haar gamma werd toegevoegd. Franklin Resources richt zich nu op de Franklin-, Franklin Templeton en Mutual Series-productlijnen. Sommige aspecten van het fondshuis zijn aantrekkelijk. De meeste fondsen rekenen lage vergoedingen en worden doorgaans geleid door beheerders met een lang track record en die meer dan USD 1 miljoen beleggen in hun fondsen.

In 2009 verloor Mutual Series verschillende beheerders aan PIMCO. In 2007 wisselde een aantal beheerders van Templeton van kamp. Hoewel dergelijk verloop zich zelden voordoet, zou een nieuwe golf wel eens een alarmerend signaal kunnen geven. Over het algemeen overschaduwt deze bezorgdheid de bredere verdiensten van de vermogensbeheerder echter niet.

Beleggingsproces
Het proces wordt gedreven door waardering en fundamentele factoren. Hasenstab belegt op terreinen waarvan hij meent dat deze ondergewaardeerd zijn. Hij zoekt wereldwijd kansen in staatsobligaties, zowel van ontwikkelde als van opkomende landen, evenals in expliciet gewaarborgde obligaties. De enige limiet is dat de totale blootstelling aan high yield obligaties niet meer dan 25 procent van het fonds mag bedragen.

In het analistenonderzoek op regionaal en landenniveau worden verschillende macromodellen gebruikt. Hasenstab kan zijn visie implementeren door een pure inzet op valuta’s, het nemen van kredietrisico of beide. Hij is bereid ver af te wijken van de benchmark wanneer hij daar een goede reden voor meent te hebben. Het risicobeheer van de portefeuille verloopt in hoofdzaak via interactie met het subcomité voor risicobegroting. Wij vinden dit een nauwgezet proces dat zichzelf heeft bewezen en waar de beheerder en het team zich goed bij voelen.

Rendement
Het resultaat sinds Hasenstab in 2002 als medebeheerder optreedt, is zeer sterk. Het fonds presteerde van januari 2002 tot en met eind juni 2013 met een gemiddeld jaarrendement van 6,81 procent aanzienlijk beter dan het categoriegemiddelde (2,85 procent) en de benchmark (3,01 procent). Zo wist Hasenstab in maar liefst 12 van de afgelopen 13 kalenderjaren beter te presteren dan het categoriegemiddelde. De negatieve uitzondering was 2011 als gevolg van een onderwogen duration positie en een overwogen positie in valuta's van opkomende markten.

Beleggers dienen zich er van bewust te zijn dat het rendement van het fonds af kan wijken ten opzichte van de benchmark. Dit als gevolg van de strategische benadering van de beheerder ten aanzien van het wereldwijde obligatie-universum, waardoor er significante blootstelling aan valuta en obligaties van opkomende landen kan optreden. De prestaties op lange termijn tonen aan, dat Hasenstab het hogere risico dat voortvloeit uit zijn onbeperkte, strategische benadering uitstekend heeft weten te beheren.

Kosten
De TER over 2012 komt uit op 1,40 procent. Hiermee zijn de kosten voor dit fonds hoger dan de mediaan van de Morningstar-categorie 'Obligaties wereldwijd' (1,52 procent).

Rol in de portefeuille
Ondersteunend. Dit fonds is geschikt voor beleggers die streven naar een positie in wereldwijde obligaties, de voorkeur voor opkomende markten maakt het geschikt als ondersteunend fonds.


Lees de volledige analyse Templeton Global Bond >



Bekijk ook de vorige beleggingsfondsen van de week
SNS Euro Mixfonds

ASN Milieu & Waterfonds

W.P. Stewart Holdings

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Niels Faassen

Niels Faassen  is fondsanalist bij Morningstar Benelux.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.